|
ОБЗОР РЫНКОВ:
Глобальные рынки
Рынки упали на фоне укрепляющегося доллара
Американские и европейские фондовые рынки понесли серьезные потери в четверг на фоне заявления Standard & Poor’s о банковской системе Великобритании, негативной макростатистики и стремительного укрепления американского доллара. Торги в Европе начались в позитивном ключе, отражая закрытие американских рынков в плюсе днем ранее. Европейская макростатистика не имела существенного влияния на ход торгов. Рынок насторожил отчет Standard & Poor’s с заявлениями, что агентство более не считает банковскую систему Великобритании одной из самой стабильных и безопасных в мире. После этого заявления начал уверенно укрепляться американский доллар, создав давление на фондовый и сырьевые рынки. Ситуацию усугубила негативная макростатистика из США. Количество первичных заявок по безработице на прошедшей неделе снизилась до 470 тыс., что меньше, чем ожидали экономисты (450 тыс.). Помимо несколько разочаровывающих данных с рынка труда, заказы на товары длительного пользования в декабре выросли лишь на 0,3% м/м, в то время как рынок ожидал роста на 2,1%. Очевидно, что экономика США не восстанавливается теми темпами, какими хотелось бы. Негативные макроновости являются определяющим фактором для рынка в эти дни — падение рынка происходит на фоне отличных корпоративных результатов и довольно оптимистичных корпоративных прогнозов, многие из которых, впрочем, уже заложены рынком в текущие цены. Укрепление американского доллара стало еще одним ключевым фактором падения: доллар укрепился до уровня USD/EUR 1,397. По итогам торгов индекс DJIA упал на 1,1% до 10120 пунктов, S&P 500 потерял 1,2%, закрывшись на отметке 1084 пункта. Европейские площадки также закрылись в минусе: индекс DJ Stoxx 600 упал на 1,1% до 244 пунктов.
На сырьевых рынках наблюдалась разнонаправленная динамика на фоне укрепляющегося американского доллара и падающих фондовых рынков, однако закрылись рынки вровень с уровнями среды. Цена на нефть не претерпела изменений, закрывшись на уровне USD 73,6 за баррель, цена на золото также не изменились, оставшись на уровне USD 1083 за унцию.
Константин Литвин
Украинские рынки
Украинские индексы снова выросли. Гривна наносит ответный удар
Украинские индексы выросли в четверг, причем их внутридневная динамика практически полностью соответствовала движению европейских индексов. UX и европейские индексы резко выросли с открытия на вчерашнем решении ФРС сохранить ставки низкими, однако после негативных макроданных индексы перешли в красную зону. Рынки увидели еще одно движение вверх-вниз в четверг — вверх на оптимистичных квартальных отчетах из США и вниз на укреплении доллара, который пробил сопротивление на уровне USD/EUR 1,40. Европейские индексы продолжают падение в то время когда пишется этот отчет, в то время как украинские так и не успели выйти в красную зону на 17:00: UX индекс завершили день ростом на 0,49% до 1681 пунктов, индекс ПФТС вырос на 0,74% до 638 пунктов. Торговля на UX было вновь была довольно активной, что на фоне общих положительных настроений игроков указывает на хорошее состояние украинского рынка, несмотря на перспективу обострения политической обстановки. Объем на UX составил 48 млн. грн., а на ПФТС был более скромным на уровне 7,7 млн. грн. Все "голубые фишки" на UX выросли за исключением Укрнафты, которая упала на 1,9% на грани наступления даты отсечения по двум траншам дивидендов.
Юрий Белинский
В четверг на украинском валютном рынке гривна сильно укрепилась. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 8,0010-8,0080: гривна выросла к доллару на 0,9%. Это наиболее сильное укрепление гривны за день после 5 ноября 2009 г., когда украинская валюта подскочила от UAH/USD 8,26 к UAH/USD 8,13. Мы связываем нынешнюю ревальвацию с аукционом по ОВГЗ, проведенным в четверг, на котором были размещены облигации на внушительную сумму 761 млн. грн. Поскольку день платежа за эти приобретенные бумаги — пятница, это создало дополнительное предложение иностранной валюты на рынке.
Алексей Блинов
ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА
Бюджетный дефицит: 84 млрд. грн. вместо официальных 21 млрд. грн.
Министерство финансов опубликовало статистику по бюджету-2009: доходы Сводного бюджета составили 289,6 млрд. грн. (или 31,2% нашей оценки ВВП за 2009 г. 924,3 млрд. грн.), тогда как расходы (включая нетто-кредитование из бюджета) составили 310,1 млрд. грн. (33,6% ВВП). Это вывело бюджетный дефицит на 21,6 млрд. грн. (2,3% ВВП). Поступления от приватизации в 2009 г. составили 0,8 млрд. грн.
Мнение Astrum: В течение 2009 г. официальная статистика по бюджету была засекреченной и «креативной». К примеру, по итогам 9М09 правительство официально заявило бюджетный дефицит в 24,5 млрд. грн., тогда как в письме к МВФ уже ссылалось на дефицит в 42,1 млрд. грн. за этот же период (см. Astrum Daily от 14 декабря 2009 г.). Впоследствии, правительство решило включить распределение СДР от МВФ, которое по объему эквивалентно 16 млрд. грн., в бюджетные доходы. Однако мы можем оценить дефицит, сведя вместе источники его финансирования. К примеру, правительство получило от МВФ напрямую USD 4,8 млрд., что эквивалентно 37,2 млрд. грн. С учетом дополнительных 16,2 млрд. грн. полученных от распределения СДР, Фонд стал крупнейшим источником финансирования бюджетного дефицита в 2009 году. Сведение всех источников финансирования бюджета в 2009 г. дало нам оценку дефицита в 84 млрд. грн., или 9,1% ВВП (с более подробным анализом можно будет ознакомиться в нашем отчете, который будет опубликован сегодня). При этом «широкий» бюджетный дефицит (то есть включая рекапитализацию Нафтогаза и государственных банков) составил 125,2 млрд., или 13,6% ВВП. Поскольку на сегодняшний день отсутствует подробная бюджетная статистика за полный 2009 год, мы ставим оценки доходов и расходов Сводного бюджета на пересмотр. Мы ожидаем, что в 2010 г. бюджетный дефицит составит 67 млрд. грн., или 6% ВВП. Поскольку правительство имеет планы по рекапитализации государственных компаний, «широкий» дефицит в этом году может достичь 10% ВВП.
Алексей Блинов
Рост импорта усилил дефицит текущего счета
По предварительным данным платежного баланса за декабрь’09, опубликованным Национальным банком Украины, дефицит текущего счета составил USD 830 млн. Кумулятивный дефицит по итогам 2009 г. составил USD 1,9 млрд., или 1,6% ВВП. В то же время финансовый счет вышел в профицит в USD 363 млн. Это вывело дефицит финансового счета (то есть финансовый счет за вычетом изменения резервных активов) по итогам 2009 г. на USD 4,8 млрд., или 4% ВВП.
Мнение Astrum: Крупный дефицит текущего счета в декабре’09 был связан в значительной мере с пиковыми объемами импорта газа. В этом месяце Украина закупила 4,3 млрд. кубометров стоимостью USD 893 млн. Однако импорт газа является не единственным объяснением такого широкого разрыва во внешней торговле по итогам декабря’09. Вырос и прочий импорт, причем особенно выразительным был скачок импорта машиностроительной продукции на 32,7% м/м. Это указывает на то, что в Украине уже происходит определенное восстановление инвестиционных процессов и подтверждает наши ожидания относительно роста инвестиций на 8% в реальном выражении в 2010 г.
В то же время в декабре’09 не было значительных платежей по внешним долгам, что позволило финансовому счету выйти в профицит. Активность в сфере прямых иностранных инвестиций в декабре’09 была слабой, составив лишь USD 120 млн., что вывело показатель по итогам 2009 года на USD 4,5 млрд. Отток иностранной валюты в наличные средства остается существенным: в декабре он составил USD 1,1 млрд., а кумулятивный отток в наличную инвалюту по итогам 2009 г. составил USD 9,6 млрд. Мы ожидаем, что и текущий, и финансовый счет зафиксируют в 2010 г. дефицит в размере USD 0,5 млрд. каждый.
Алексей Блинов
ОБЛИГАЦИИ
Внеочередной аукцион по размещению ОВГЗ удался
На вчерашнем внеочередном аукционе по размещению ОВГЗ были предложены шестимесячные (с погашением 28 июля 2010 г.) и 12-месячные (26 января 2011) государственные облигации. Объем размещения облигаций составил 841 млн. грн. по номиналу.
Мнение Astrum: Состоявшийся аукцион можно признать сверхудачным для правительства. Основной объем покупок пришелся на полугодовые бумаги, которые были проданы на 840 млн. грн., граничный уровень доходности по ним составил приемлемые для Министерства финансов 22,25%. Мы считаем, что подтвердились наши предположения о наличии предварительных договоренностей с банками перед данным аукционом, что позволило привлечь наиболее значительную сумму в 2010 году. В текущем году правительство привлекло с внутреннего рынка уже 1 млрд. грн., что составляет 60% от требуемого объема рефинансирования для погашения ОВГЗ 10 февраля. В то же время, мы продолжаем ожидать роста ставок на аукционе 2 февраля. Без новых договоренностей с банками либо повышения доходностей правительство не в состоянии привлечь достаточный для полного рефинансирования ОВГЗ объем средств, что было продемонстрировано на предыдущих регулярных аукционах. Одновременно, мы считаем рискованным для Министерства финансов делать ставку на последний аукцион 9 февраля, поскольку он будет проходить за 1 день до погашения ОВГЗ, а также сразу после выборов президента Украины, возможно при неблагоприятном информационном фоне. Таким образом, мы считаем аукцион 2 февраля ключевым для правительства, что будет подталкивать доходности вверх по всей кривой, однако не исключаем, что новые договоренности правительства с государственными банками позволят ограничить рост.
Сергей Фурса
НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ
Мегабанк получил 1,58 млн. грн. чистой прибыли в 2009 г.
Прибыль Мегабанка (MEGA: ПОКУПАТЬ) в 2009 г. снизилась на 93% г/г до 1,58 млн. грн.
Мнение Astrum: Такие результаты соответствуют нашему прогнозу — мы ожидали, что чистая прибыль банка в 2009 г. сократится на 82% до 4 млн. грн. Резкое сокращение чистой прибыли произошло, по большей части, из-за увеличения резервов по кредитам на 39% (27 млн. грн.) в 2009 г. Активы банка в 2009 г. увеличились на 8%. Мы ожидаем, что чистая прибыль MEGA вырастет по итогам 2010 г., и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Ярослав Стецик
Крюковский ВСЗ остается прибыльным несмотря на падение производства в 2009 г.
По словам председателя правления Крюковского вагоностроительного завода (KVBZ: ПОКУПАТЬ) Евгения Хвороста, компания в 2009 г. сократила реализацию пассажирских вагонов на 81% до 21 шт. Все вагоны были поставлены в Беларусь. Он также заявил, что компания закончила 2009 г. с положительным финансовым результатом, однако воздержался от уточнений.
Мнение Astrum: Эта новость соответствует нашим ожиданиям. По нашим оценкам, в 2009 г. падение производства на KVBZ составило 55% до 3025 вагонов, из них 3000 грузовых и 25 пассажирских. Как мы и ожидали, продажи в Беларусь спасли компанию от полной остановки производства пассажирских вагонов. По нашим оценкам, на фоне падения производства KVBZ в 2009 г. чистый доход компании сократился на 57% до 1399 млн. грн. В то же время, KVBZ должен получить 46 млн. грн. чистой прибыли в 2009 г., и по нашим оценкам компания будет единственным отечественным производителем вагонов, который закончит 2009 г. без убытков. Новости о положительных финансовых результатах компании в 2009 г. способствовал росту цены акций KVBZ на 11,6% до 21,5 грн. в течение вчерашней торговой сессии на УБ.
Игорь Билык
ТАТМ модернизирует ТЭС Аксу в 2011 г.
Как сообщили в пресс-службе Турбоатома (TATM: ПОКУПАТЬ) компания победила в тендере на модернизацию турбины на четвертом энергоблоке на ТЭС Аксу (Казахстан). TATM должен заменить агрегат К-300-240 турбиной нового поколения К-325 с повышением мощности на 25 МВт. Поставка оборудования должна начаться в 1П11.
Мнение Astrum: Хороший пример долгосрочного сотрудничества TATM с его клиентами. На всех восьми блоках ТЭС Аксу, начиная с 1968 года, установлены паровые турбины производства Турбоатома. Оборудование TATM хорошо зарекомендовало себя и в настоящее время компания получает заказы на модернизацию этих энергоблоков. TATM будет модернизировать уже четвертую турбина на ТЭС Аксу. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для TATM.
Игорь Билык
Алчевский КХЗ ожидает улучшения поставок угля в феврале
По сообщению агентства Металл-Курьер, Алчевский КХЗ (ALKZ: ДЕРЖАТЬ) откорректировал свои производственные планы на январь 2010 г. с 285 тыс. т кокса до 255 тыс. т, что отвечает уровню декабря. Причиной этой коррекции является снижение поставок угля из России и ухудшение качества угольной смеси. В феврале 2010 г. ALKZ намерен увеличить импорт угля из США и России, а также произвести 258 тыс. т кокса, рост на 1% м/м. При этом среднесуточный выпуск в феврале должен вырасти на 12% м/м до 9,2 тыс. т, что соответствует проектной мощности ALKZ.
Мнение Astrum: Если в феврале ситуация с поставками угля на ALKZ улучшится, это уменьшит нашу обеспокоенность относительно дальнейшей нехватки сырья у компании несмотря на изменения в структуре акционеров материнской компании ИСД. Также это должно оказать ПОЗИТИВНЫЙ эффект на котировки акций ALKZ и Алчевского МК (ALMK: ПЕРЕСМОТР), закупающего кокс у ALKZ.
Юрий Рыжков
Аукционы по продаже PREN и SOEN вновь перенесены
Фонд государственного имущества Украины (ФГИ) из-за отсутствия заявок перенес продажу 25% пакетов акций Прикарпаттяоблэнерго (PREN: Н/Р) и Сумыоблэнерго (SOEN: Н/Р) с 29 января на 5 февраля 2010 г.
Мнение Astrum: Противостояние двух основных акционеров, группы Энергетический стандарт и группы г-на Суркиса было основным препятствием для успешной приватизации пакетов акций Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р), Прикарпаттяоблэнерго (PREN: Н/Р) и Сумыоблэнерго (SOEN: Н/Р) в 2009 г. Однако, недавнее состоявшееся собрание акционеров на Чернигивоблэнерго (CHEON: Н/Р), где существовал конфликт между группой Энергетический стандарт и группой г-на Суркиса, показало способность основных акционеров решать между собой конфликтные вопросы. На наш взгляд, это является свидетельством возможности успешной приватизации POON, PREN и SOEN в 2010 г.
Ян Липчинский
НКРЭ понизила «зеленые» тарифы в феврале
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) в феврале понизила тарифы на электроэнергию из возобновляемых источников на 1,3% по сравнению с январем, до 128 коп. за кВтч для ветровых электростанций (ВЭС) и до 87 коп. за кВтч для малых гидроэлектростанций (ГЭС).
Мнение Astrum: «Зеленые» тарифы зафиксированы в евро, однако устанавливаются в гривневом эквиваленте, что вынуждает НКРЭ их ежемесячно корректировать в соответствии с изменением обменного курса EUR/UAH. Зеленые тарифы для ВЭС и малых ГЭС на 100%-190% выше по сравнению с оптовой рыночной ценой электроэнергии, которая в январе составляла 44 коп. за кВтч. Установленные «зеленые» тарифы, на наш взгляд, открывают привлекательные инвестиционные перспективы в сфере альтернативной энергетики Украины, на которую сегодня приходится менее 0,2% всей произведенной электроэнергии в стране.
Ян Липчинский
По всем вопросам касательно рассылки материалов, а также получения комментариев спикеров компании и организации интервью, пожалуйста, обращайтесь:
Юваль Шавит
директор по коммуникациям
Astrum Investment Management
моб.: +380 (67) 236 46 73
|
