Вячеслав Садовничий (КоммерсантЪ, редактор отдела экономики и финансов):

Фондовым рынком движут рекомендации. По крайнее мере так считают мировые инвестбанки, которые, чтобы убедить клиентов вкладывать в ценные бумаги, используют аналитические отчеты, аргументирующие, почему акции, например, девелоперской компании необходимо срочно продавать, а ритейловой – покупать. От корпоративных отчетов и макроэкономических показателей, которые лежат в основе таких рекомендаций, напрямую зависят колебания индексов американских, европейских и азиатских бирж. Последний пример: в пятницу рынок США упал из-за заявления Dell о том, что компании всего мира сокращают технологические расходы: индекс Dow Jones потерял 1,46%, Nasdaq Composite – 1,83%, индекс S&P 500 – 1,38%. Теперь можно ожидать пересмотра рекомендаций по всему IT-сектору.

Рекомендации украинских инвестбанков пока живут отдельной от фондового рынка жизнью. Львиная доля отчетов инвесткомпаний в 2008 году содержала и содержит рекомендации "покупать" и "держать". Лишь изредка, особенно в случае проведения допэмиссий, аналитики предлагали клиентам продавать акции. Хорошие рекомендации поддерживались высоким ростом ВВП (+6,5% в январе-июле), розничной торговли (+26,6%), экспорта товаров (+46,6%) и положительной отчетностью эмитентов за I и II кварталы. Но, рекомендуя украинским клиентам покупать акции, инвесткомпании по требованию иностранных инвесторов распродавали их, вызвав катастрофическое падение индекса ПФТС этим летом на 41,49%.

И даже сейчас на клиентов продолжают воздействовать цифрами: upside ряда компаний (недооцененность с учетом роста объемов производства, прибыли и в сравнении с зарубежными аналогами) уже составляет от 50% до 200%. А поэтому справедливая стоимость акций значительно выше рыночной, твердят аналитики крупнейших компаний и призывают покупать подешевевшие акции. При этом они умалчивают, что вложения в быстрорастущие компании всего за несколько недель могут стать убыточными. На фоне положительной отчетности и роста ВВП реальная цена компаний может резко снизиться на 10-20% только потому, что крупнейшим игрокам рынка необходимо рассчитаться по кредитам. В этих условиях надеяться на достижение справедливой стоимости компаний и умножение своих инвестиций очень сложно. На таком рынке свободно чувствуют себя лишь спекулянты, которые меньше других доверяют рекомендациям.