|
03.12.08 ИФК "АРТ-Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Авдеевского коксохимического завода (тикер ПФТС: AVDK). Глобальный финансовый кризис продолжает развиваться, охватывая все новые отрасли промышленности. Одной из первых пострадала металлургия, которая считается ведущей отраслью экономики Украины. При нынешних темпах снижения спроса и сокращения производства вслед за металлургами на пороге затяжного кризиса оказалась и смежная отрасль – коксохимическая. Аналитики негативно оценивают краткосрочные перспективы коксохимической отрасли, прогнозируя, что котировки акций компаний данного сектора будут оставаться на низком уровне в ближайшие полгода. Стабилизации экономики и возвращения высокого спроса на кокс стоит ожидать не раньше III квартала 2009 года. При этом аналитик Жанна Шахно считает, что в средне- и долгосрочной перспективе коксохимические предприятия Украины имеют хорошие перспективы. По оценкам, наиболее привлекательно в отрасли выглядит Авдеевский коксохим. Компания имеет достаточный запас ресурса для преодоления кризиса: наличие собственной сырьевой базы, стабильный рынок сбыта; а также руководством компании большое внимание уделяется вводу в эксплуатацию нового и более производительного оборудования. Со стабилизацией экономической ситуации и восстановлением спроса на производимую продукцию компания сможет занять лидерские позиции в секторе. Дополнительным фактором поддержки инвестиционной привлекательности является хорошая финансовая отчетность по итогам III квартала: выручка выросла в 2,4 раза, до 7 млрд грн, в то время как себестоимость – только в 2,1 раза, до 5,8 млн грн. Показатели EBIT Margin и Net Margin составили 17,6% и 14,3% соответственно.
03.12.08 ИК Concorde Capital рекомендует покупать бумаги Авдеевского коксохимического завода с целевой ценой $5,37 за акцию. Учитывая ситуацию на рынках стали и металлургического сырья, Concorde Capital пересмотрела основные прогнозные показатели Авдеевского коксохима: пересмотренные прогнозы продаж – $1454 млн в 2008 году и $1236 млн в 2009; чистой прибыли – $128 млн в 2008 и $100 млн в 2009 сравнении с предыдущим прогнозом продаж – $1669 млн (2008 год) и $1712 млн (2009 год); чистой прибыли – $163 млн (2008 год) и $170 млн (2009 год). Несмотря на сложные текущие условия на рынке кокса, в секторе предприятие является одним из наиболее устойчивых к кризису, не имея высокой долговой нагрузки, будучи обеспеченным сырьем и имея доступ к заказам, в рамках крупнейшего вертикально интегрированного металлургического холдинга Украины – "Метинвеста". Акции компании торгуются с узким спрэдом и являются одними из немногих, сохраняющих относительную ликвидность на ПФТС.
09.09.08 ИК Dragon Capital подтвердила целевую цену на акции Авдеевского коксохимического завода (тикер ПФТС: AVDK) на уровне $7,81 с рекомендацией покупать. Согласно обновленному прогнозу аналитиков Dragon Capital, в 2008 году Авдеевский коксохим увеличит чистую выручку на 119% – до $2,1 млрд, EBITDA вырастет на 211% – до $346 млн, чистая прибыль составит $220 млн (в 2007 году – убыток $41 млн), что предполагает рентабельность по EBITDA 16,4% и чистую рентабельность 10,4%. Улучшению финансовых результатов будет способствовать благоприятная рыночная конъюнктура: в I полугодии спотовая цена на кокс в Украине выросла на 108% и достигла в среднем $365/т. Среди основных факторов, позволяющих строить позитивные прогнозы по компании, также следует назвать повышение стандартов финансовой отчетности со стороны владельца предприятия – группы "Метинвест" начиная с IV квартала 2007 года, а также введение в эксплуатацию новой коксовой батареи годовой мощностью 690 тыс. т, что позволило компании увеличить выпуск кокса на 40% в январе-июне. Подтверждают аналитические выводы Dragon Capital и отличные финансовые результаты Авдеевского коксохима: по итогам деятельности в январе-июне этого года предприятию удалось увеличить чистый доход на 135% – до $888 млн, а также повысить EBITDA на 772% – до $186 млн, что позволило получить чистую прибыль в размере $121 млн по сравнению с убытком $20 млн в I полугодии 2007 года.
09.09.08 ИК "Арта" понизила целевую цену на акции Авдеевского коксохимического завода с $6,2 до $5,4, сохранив рекомендацию покупать. Причиной пересмотра послужила коррекция на рынке металлопродукции с вероятной стабилизацией цены на продукцию меткомбинатов на ценовых уровнях ниже прогнозных. Рынки коксового угля и кокса еще не ощутили на себе давление "медвежьего" тренда и продолжают отыгрывать рост спроса и цен на металлопродукцию начала-середины лета. В то время как товарная заготовка и чугун потеряли 40% и 25% от своих ценовых максимумов соответственно, цены на кокс и коксовый уголь находятся близко к ценовым пикам. Более того, темпы роста цен на сырье намного превысили темпы роста цен на конечный продукт: если по итогам года (август 2007 года к августу 2008 года) товарная заготовка украинских производителей в среднем подорожала на 50%, то кокс – на 230%. В сложившейся ситуации производство чугуна и стали становится фактически невыгодным. С другой стороны, дефицит качественного коксового угля, в том числе в связи с ремонтом железнодорожных веток на Кузбассе и экспортными пошлинами Китая, продолжает задавать высокие ценовые ориентиры на эту продукцию. Руководитель аналитического отдела Олег Неплях считает, что в ближайшее время цены на кокс упадут под действием стремительно сокращающегося спроса на данных ценовых уровнях, при этом, вероятно, цены на уголь будут падать меньшими темпами и с запозданием, что будет негативно сказываться на марже коксохимов (падение маржи завода будет во многом зависеть от распределения денежных потоков между Авдеевским коксохимом и шахтами группы). Дефицит заказов на продукцию меткомбинатов может несколько снизить объемы производства и, соответственно, потребления кокса, однако в случае с Авдеевским коксохимом существенное влияние этого фактора маловероятно. Более того, в течение года-двух возможна остановка Донецкого коксохима и "Азовстали", что позволит компании нарастить производство кокса за счет перераспределения внутри группы "Метинвест" (если кризис на рынке металлургической продукции не перейдет в затяжную фазу).
09.09.08 ИК Dragon Capital подтвердила целевую цену на акции Авдеевского коксохимического завода (тикер ПФТС: AVDK) на уровне $7,81 с рекомендацией покупать. Согласно обновленному прогнозу аналитиков Dragon Capital, в 2008 году Авдеевский коксохим увеличит чистую выручку на 119% – до $2,1 млрд, EBITDA вырастет на 211% – до $346 млн, чистая прибыль составит $220 млн (в 2007 году – убыток $41 млн), что предполагает рентабельность по EBITDA 16,4% и чистую рентабельность 10,4%. Улучшению финансовых результатов будет способствовать благоприятная рыночная конъюнктура: в I полугодии спотовая цена на кокс в Украине выросла на 108% и достигла в среднем $365/т. Среди основных факторов, позволяющих строить позитивные прогнозы по компании, также следует назвать повышение стандартов финансовой отчетности со стороны владельца предприятия – группы "Метинвест" начиная с IV квартала 2007 года, а также введение в эксплуатацию новой коксовой батареи годовой мощностью 690 тыс. т, что позволило компании увеличить выпуск кокса на 40% в январе-июне. Подтверждают аналитические выводы Dragon Capital и отличные финансовые результаты Авдеевского коксохима: по итогам деятельности в январе-июне этого года предприятию удалось увеличить чистый доход на 135% – до $888 млн, а также повысить EBITDA на 772% – до $186 млн, что позволило получить чистую прибыль в размере $121 млн по сравнению с убытком $20 млн в I полугодии 2007 года.
09.09.08 ИК "Арта" понизила целевую цену на акции Авдеевского коксохимического завода с $6,2 до $5,4, сохранив рекомендацию покупать. Причиной пересмотра послужила коррекция на рынке металлопродукции с вероятной стабилизацией цены на продукцию меткомбинатов на ценовых уровнях ниже прогнозных. Рынки коксового угля и кокса еще не ощутили на себе давление "медвежьего" тренда и продолжают отыгрывать рост спроса и цен на металлопродукцию начала-середины лета. В то время как товарная заготовка и чугун потеряли 40% и 25% от своих ценовых максимумов соответственно, цены на кокс и коксовый уголь находятся близко к ценовым пикам. Более того, темпы роста цен на сырье намного превысили темпы роста цен на конечный продукт: если по итогам года (август 2007 года к августу 2008 года) товарная заготовка украинских производителей в среднем подорожала на 50%, то кокс – на 230%. В сложившейся ситуации производство чугуна и стали становится фактически невыгодным. С другой стороны, дефицит качественного коксового угля, в том числе в связи с ремонтом железнодорожных веток на Кузбассе и экспортными пошлинами Китая, продолжает задавать высокие ценовые ориентиры на эту продукцию. Руководитель аналитического отдела Олег Неплях считает, что в ближайшее время цены на кокс упадут под действием стремительно сокращающегося спроса на данных ценовых уровнях, при этом, вероятно, цены на уголь будут падать меньшими темпами и с запозданием, что будет негативно сказываться на марже коксохимов (падение маржи завода будет во многом зависеть от распределения денежных потоков между Авдеевским коксохимом и шахтами группы). Дефицит заказов на продукцию меткомбинатов может несколько снизить объемы производства и, соответственно, потребления кокса, однако в случае с Авдеевским коксохимом существенное влияние этого фактора маловероятно. Более того, в течение года-двух возможна остановка Донецкого коксохима и "Азовстали", что позволит компании нарастить производство кокса за счет перераспределения внутри группы "Метинвест" (если кризис на рынке металлургической продукции не перейдет в затяжную фазу).
27.06.08 ИК Dragon Capital повысила целевую цену на акции Авдеевского коксохимического завода (тикер ПФТС: AVDK) с $6,47 до $7,86, подтвердив рекомендацию покупать. Согласно обновленному прогнозу аналитиков, в 2008 году завод увеличит чистую выручку на 69% – до $1,6 млрд, EBITDA на 161% – до $290 млн и получит чистую прибыль $175 млн (в 2007 году – убытки $41 млн), что предполагает рентабельность по EBITDA 17,8% и чистую рентабельность 10,7%. Улучшению финрезультатов будет способствовать благоприятная ценовая ситуация (за пять месяцев текущего года спотовые цены на кокс в Украине выросли на 125% – до $400 за тонну) и дальнейшее повышение стандартов корпоративного управления, проводимое контрольным акционером компании – группой "Метинвест", результатом которого стало значительное улучшение показателей рентабельности предприятия, начиная с IV квартала прошлого года. Авдеевский коксохим также демонстрирует положительную производственную динамику, увеличив производство кокса в I квартале 2008 года на 36% – до 1,1 млн т (самый высокий показатель темпов роста производства по отрасли).
27.06.08 ИК "Арта" рекомендует покупать акции Авдеевского коксохима с целевой ценой 35 грн ($7,22). По итогам I квартала завод увеличил производство более чем на 35% – до 1,15 млн т, что предполагает снижение рисков для предприятия со стороны внешней сырьевой базы. Глава аналитического отдела Олег Неплях прогнозирует по итогам текущего года объем производства на уровне 4,5 млн т. Позитивно оценивается значительное улучшение финансовых показателей в I квартале, в частности рост EBITDA на 750%, что позволило компании довести маржу по EBITDA до 21% на фоне роста выручки от реализации на 155%. Рост рентабельности производства является следствием действия производственного рычага, хотя и свидетельствует о том, что "Метинвест" не злоупотребляет трансфертным ценообразованием и сохраняет большую часть добавленной стоимости на предприятиях по всей производственной цепочке.
20.06.08 ИФГ "АРТ-Капитал" присвоила акциям Авдеевского коксохимического завода (тикер ПФТС: AVDK) рекомендацию покупать с целевой ценой 42,68 грн ($8,8). Рекомендация основывается на сильной фундаментальной поддержке и достаточно высокой ликвидности бумаг. Предприятие является одним из крупнейших игроков на европейском рынке коксохимической продукции. Акции компании обладают большим потенциалом роста, основным драйвером которого является повышение цен и спроса на кокс. Вместе с тем в настоящее время любые инвестиции в рисковые инструменты подвержены влиянию неблагоприятной рыночной конъюнктуры, связанной с повсеместным снижением фондовых рынков. За I квартал текущего года выручка Авдеевского коксохима выросла на 155% – до $435,147 млн, а себестоимость на 108% – до $349,712 млн. Показатели EBIT margin и чистая прибыль составили 17,8% и 13,5% соответственно против отрицательных показателей в I квартале 2007 года. По итогам 2008 года ожидается EBIT margin на уровне 15,1% вследствие резкого увеличения производства (прогнозируется прирост объемов выпуска 31,7% – до 4,75 млн т) и роста внутренних цен на кокс. Оценка компании проводилась методами дисконтирования денежных потоков и сравнительного анализа. Оценка методом DCF учитывала ожидаемое расширение производства путем ввода в строй в 2008 году коксовой батареи #3, а также планы по запуску батареи #4 в 2009 году. По оценкам, суммарные мощности компании по производству кокса к 2010 году достигнут 6,12 млн т.
20.06.08 ИК Concorde Capital рекомендует покупать акции Авдеевского коксохима (тикер ПФТС: AVDK) с целевой ценой $7,3. Аналитики ИК считают, что материнская компания "Метинвест" в ходе подготовки к IPO будет раскрывать реальные финансовые показатели предприятия, уже за I квартал 2008 года чистая маржа Авдеевского коксохима 13,5% была самой высокой в отрасли. Сейчас для компании сохраняется благоприятная ситуация на рынке кокса: при неизменной рентабельности бизнеса цены на кокс с начала 2007 года выросли более чем в два раза. Положительным фактором является значительный рост производства кокса: за четыре месяца компания увеличила выпуск на 36% – до 1,6 млн т. На прошлой неделе на собрании акционеров гендиректор компании Геннадий Власов заявил, что в долгосрочной перспективе Авдеевский коксохим планирует увеличить производство до своей проектной мощности – 6,8 млн т кокса в год (в 2007 году компания произвела 3,6 млн т).
16.05.08 ИК Concorde Capital повысила целевую цену на акции Авдеевского коксохима (тикер ПФТС: AVDK) с $6,2 до $7,3 с рекомендацией покупать. В I квартале 2008 года чистый доход компании увеличился в 2,5 раза, до $416 млн, а чистая маржа выросла в 3,5 раза, до 13,6% (самый высокий показатель среди коксохимов). Материнская компания "Метинвест" в ходе подготовки к IPO продолжит раскрытие реальных финансовых показателей предприятия. Еще одним положительным фактором является значительный рост производства кокса: в I квартале – на 36%, до 1,2 млн т. Для компании сохраняется очень благоприятная ситуация: при неизменной рентабельности бизнеса цены на кокс с начала 2007 года выросли в два раза.
16.05.08 ИК АРТА рекомендует покупать акции Авдеевского коксохима с целевой ценой 25 грн ($4,95). За 2007 год завод нарастил производство доменного кокса с 2,7229 млн т до 3,03 млн т, что наряду с ростом цен на кокс позволило увеличить выручку от реализации до 5,61 млрд грн, или на 51%. Сейчас компания торгуется с мультипликаторами P/S=0,69 и EV/S=0,95, при этом форвардные мультипликаторы на 2008 год, по расчетам, должны составить 0,44 и 0,65 соответственно. Этот прогноз основан на факторе роста цен, которые, несмотря на риски использования трансфертного ценообразования в средине группы СКМ, все же не может не сказаться на отпускной цене продукции предприятия. Так, цены на кокс для внутреннего рынка за год выросли более чем в два раза (с $180 до $380 за тонну).
|
|
а в ПФТС стоят выше 21 грн. на покупку с одним из самых больших пакетов, просто аналитики ленятся переоценивать предприятия
