|
05.12.07 ИК Galt & Taggart Securities присвоила акциям Енакиевского металлургического завода (тикер ПФТС: ENMZ) рекомендацию покупать с целевой ценой $105,7 (с учетом высокой вероятности его слияния с "Металеном"). Среди основных факторов роста стоимости акции аналитик ИК Ольга Иванчук видит значительное улучшение финансовых показателей Енакиевского метзавода (за I полугодие продажи выросли на 50%, прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации – на 214%), высокий спрос на длинномерный прокат в Украине и за рубежом и программу модернизации завода. Факторами, поддерживающими рост стоимости завода, являются его принадлежность к вертикально-интегрированному холдингу, что гарантирует поставки сырья. Среди наиболее важных событий 2008 года – ожидаемое слияние Енакиевского метзавода и "Металена". В оценке заложено предположение, что слияние пройдет так же, как в случае с "Азовсталью" и торговым домом "Азовсталь", и что его вероятность близка к 90%.
05.12.07 ИК Alfa Capital рекомендует покупать акции Енакиевского метзавода с целевой ценой $82,8. Аналитик ИК Олег Юзефович считает: несмотря на то, что модернизация завода будет продолжаться до 2011 года, метзавод является одним из самых современных в Украине. Компания увеличит производство стали до 4 млн т (рост на 50%), доведет долю непрерывной разливки стали до 100%, введет новые доменные печи и установит прокатный стан, что увеличит количество продукции с высокой добавленной стоимостью. Рынок ожидает объединения группой "Метинвест" Енакиевского метзавода с "Металеном", что должно упростить корпоративную структуру управления. Сейчас компания котируется с показателями P/E – 13,8, EV/S – 0,9, EV/EBITDA – 7,1.
14.11.07 ИФГ "Сократ" изменила рекомендацию по акциям Енакиевского металлургического завода (ЕМЗ; тикер ПФТС: ENMZ) с покупать на держать, установив целевую цену 440,9 грн ($87,3). Поводом для пересмотра стало предположение, что ожидаемое слияние ЕМЗ, входящего в группу "Метинвест", с компанией "Метален" будет сопровождаться размытием пакетов акций миноритариев и не вызовет существенного роста капитализации при таком сценарии слияния (с начала года акции завода выросли в 15 раз). Компания демонстрирует прогресс производственных показателей: рекордный выпуск стали в октябре составил 281 тыс. т, этому способствовал запуск доменной печи #5 в конце июля. В I полугодии чистый доход вырос на 51% – до 2,3 млрд грн, доналоговая прибыль в 4,6 раза – до 237 млн грн. Кроме того, группа "Метинвест" планирует уйти от производства полуфабрикатов на заводе, построив в течение нескольких лет мелкосортный, а затем и крупносортный станы мощностью 1 млн т каждый. Для объединенных ЕМЗ и "Металена" в 2007 году ожидается чистый доход 7,24 млрд грн (в 2008 году – 10,06 млрд грн), EBITDA – 742 млн грн (1,03 млрд грн), чистая прибыль – 460 млн грн (707 млн грн). Изучение отчетности "Металена" за III квартал позволяет предположить, что в планах "Метинвеста" – провести допэмиссии на ЕМЗ для обмена выпущенных акций на доли в уставном фонде "Металена". Аналитики отмечают, что новый устав "Металена", зарегистрированный 11 сентября, содержит измененные доли участников: доля "Метинвест Б.В." увеличилась на 2,07 млн грн, в то время как доля самого ЕМЗ – всего на 5,53 грн. Аналитики не находят другого объяснения небольшого увеличения доли ЕМЗ, кроме попытки достичь делимости долей на номинал акций ЕМЗ – 15,25 грн. Старые доли участников, не менявшиеся в течение многих лет, не делились точно на номинал ЕМЗ. Новые доли обладают этим свойством. Присоединение будет финансироваться обменом долей в уставном фонде "Металена" на акции ЕМЗ по номиналу. Количество акций сначала возрастет с 10,37 млн до 19,45 млн, затем уменьшится до 16,08 млн из-за аннулирования 3,36 млн собственных акций. Цена будет колебаться, но для 16,08 млн акций цена 440,9 грн вполне справедливая.
14.11.07 ИК Dragon Capital рекомендует покупать акции ЕМЗ с целевой ценой $102,4, что предполагает потенциал роста 21%. По мнению аналитиков ИК, группа "Метинвест" может объявить о слиянии ЕМЗ с СП "Метален" в первой половине 2008 года в рамках реструктуризации, предваряющей IPO группы. Справедливая стоимость объединенной компании составит $1,8 млрд, при этом $948 млн придется на долю ЕМЗ (по сравнению с текущей капитализацией компании $878 млн).
14.11.07 ИК Concorde Capital рекомендует покупать акции ЕМЗ со справедливой ценой $120. По результатам I полугодия завод является лидером отрасли по росту объемов продаж (51%), показатели прибыльности составили: EBITDA – 12% (рост на 6,2% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года), чистая прибыль – 6% (рост на 4%). В ИК считают, что в связи с увеличением объемов производства и цен на сталь в 2008 году объемы продаж вырастут еще на 25%. Объединение завода с компанией "Метален", которое ожидается к концу 2008 года, по прогнозам аналитиков ИК, может увеличить стоимость компании на 25-50%. Реальные продажи объединенного бизнеса ЕМЗ–"Метален" на 50% выше текущих продаж завода, прибыльность бизнеса по EBITDA – около 20-23%, чистой прибыли – 10-15%.
12.09.07 ИК Millennium Capital изменила целевую цену акции Енакиевского металлургического завода (ЕМЗ) (тикер PFTS: ENMZ) с $20,4 до $77,6 и рекомендуют покупать акции компании. Причиной пересмотра цены аналитик ИК Андрей Ивасюк называет сильный рост акций предприятия, а также его хорошие финансовые показатели за I полугодие текущего года. "При новой оценке мы не считали Енакиевский завод сам по себе, а строили общую модель для группы – Енакиевского завода и компании 'Метален'",– говорит аналитик. Переоценка также основывается на показателях производства группы в I полугодии этого года: объем продаж составил $460,2 млн (в 2006 году – $701,9 млн), EBITDA – $55 млн ($40,6 млн), чистый доход – $29 млн ($31 млн), рентабельность – 6,3% (4,4%). Сравнительный анализ по коэффициентам P/E и EV/EBITDA (коэффициенты, базирующиеся на показателях выручки и натуральных продажах) дают 18% потенциала роста компании. Факторами, повлиявшими на рост акций, аналитики ИК называют новость о вероятном слиянии Енакиевского завода и компании "Метален" в ходе подготовки СКМ к IPO, а также переход к более прозрачной финансовой отчетности. Как наиболее вероятный вариант в ИК рассматривают поглощение компании "Метален" Енакиевским заводом. В результате будет получена целевая цена одной акции завода в $77,6 – потенциал роста составляет около 45%.
12.09.07 ИК Galt & Taggart Securities рекомендует покупать акции ЕМЗ, так как оценивают справедливую стоимость акции в 300 грн ($59,4), что выше текущей цены 270 грн ($53,46). Расчеты ИК основываются на том, что выпуск чугуна в 2006 году составил 2,2 млн т, а за I полугодие этого года – 1,12 млн т (рост на 1,9% к I полугодию 2006 года). В 2006 году чистый доход завода составил 3,544 млрд грн ($701,78 млн), чистая прибыль – 156,5 млн грн ($30,99 млн), EBITDA – 205 млн грн ($40,59 млн). И только за I полугодие текущего года ЕМЗ увеличил доход на 51,2%, чистую прибыль – в 4,1 раза, EBITDA – в 3,14 раза.
12.09.07 ИК Alfa Capital рекомендует покупать акции ЕМЗ – 12-месячная целевая цена составляет $82,8 за акцию (рост на 51%). По мнению ИК, ЕМЗ как наиболее технологически продвинутый производитель стали на Украине вкладывает $700 млн в модернизацию, а улучшение корпоративных стандартов позволило увеличить во II квартале 2007 года чистую прибыль в пять раз, объем продаж – на 20%, а чистую рентабельностью довести до 10%, что сигнализирует о том, что для "Метинвеста" приоритетом является повышение рыночной капитализации компании. Слияние с "Метален" должно еще больше повысить стоимость компании, так как их общая стоимость, по приблизительным оценкам, составляет $1,57 млрд (доля ЕМЗ – $885 млн). По мере продвижения "Метинвеста" к IPO холдинг занимается постепенной реорганизацией, чтобы обеспечить прозрачность и улучшить методы корпоративного управления в подконтрольных компаниях, что включает в себя и данное потенциальное слияние. В компании ожидают, что в текущем году чистая прибыль составит $58 млн, а продажи достигнут $900 млн с чистой рентабельностью 6%. Компания старается завершить к 2012 году свою программу модернизации, благодаря которой ЕМЗ должен увеличить производство стали на 65% – до 4,3 млн т.
|
|
