|
25.11.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций Крюковского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: KVBZ) с целевой ценой $9,5. Компания 21 ноября объявила о приостановлении поставок "Укрзализнице" по причине задержки платежей за уже поставленные вагоны. Президент завода Владимир Приходько заявил, что задолженность составляет 200 млн грн. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" оценивают данную новость как в целом нейтральную и полагают, что она не отразится на котировке акций эмитента. Для участников рынка новость не должна стать неожиданностью, так как уже происходит падение спроса в секторе транспортного машиностроения и проблемы с ликвидностью у "Укрзализници". Эти обстоятельства повлияли на работу компании, которая уже перешла на трех- и четырехдневную рабочую неделю. Аналитики рассматривают такое явление как временное. По их оценкам, результатом приостановки поставок до конца года станет падение выручки этого года примерно на 3-4%. Снижение EBITDA и чистой прибыли составит около 5% (пассажирские вагоны имеют прибыльность выше средней по компании). Рост стоимости заемного капитала, а также низкий спрос на железнодорожные вагоны на рынках СНГ в текущий момент, вероятно, создадут определенные проблемы с оборотным капиталом, что однако вряд ли станет критичным для компании. Аналитики подтверждают позитивную оценку состояния компании и считают, что падение спроса на ее продукцию является временным.
25.11.08 ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Крюковского вагоностроительного завода с целевой ценой 23 грн ($3,72). Отсутствие должного уровня финансирования программ обновления подвижного состава на протяжении последних 20 лет стали причиной резкого роста количества грузовых и пассажирских вагонов, израсходовавших свой рабочий ресурс по всей территории СНГ. По подсчетам, на данном этапе около 69% от общего количества подвижного состава СНГ эксплуатируется с превышением нормативного срока функционирования, что в сочетании с доминирующей долей железнодорожных перевозок в общем грузовом и пассажирском потоках стран региона является ключевыми факторами, образующими спрос на продукцию предприятия. В результате в 2008-2012 годах завод должен увеличивать выручку в среднем на 28% ежегодно с наиболее активным ростом продаж в 2010-2011 годах. В данный период доля пассажирских вагонов в структуре продаж должна достигнуть 30-35%, что позитивно отразится на рентабельности предприятия и позволит увеличить маржу чистой прибыли с текущих 12,2% до 13,7% в 2010 году. Продажи вагонов метро а также эскалаторов в 2008-2012 годах должны расти ежегодно на 53% и 22% соответственно, что позволит поддержать стабильный рост прибыли в долгосрочной перспективе, несмотря на насыщение рынка СНГ грузовыми вагонами к 2012 году. Капитальные инвестиции в размере $30 млн на 2008-2012 годы должны позволить увеличить выпуск грузовых вагонов с 7,5 тыс. в 2008 году до 8,5 тыс. в 2012 году, в то время как наибольший рост ожидается в сегменте пассажирских вагонов. По оценкам аналитиков, рост производства данных вагонов должен расти с среднем на 37% в год и достичь уровня 350 вагонов в год в 2012 году. Это даст возможность увеличить долю предприятия на рынке пассажирских вагонов СНГ, что должно позитивно отразится на прибыльности КВСЗ.
03.09.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций Крюковского вагоностроительного завода (тикер: KVBZ) с целевой ценой $9,5. Министр транспорта и связи Иосиф Винский подтвердил намерение "Укрзализныци" закупить у завода до конца текущего года 112 пассажирских вагонов. Кроме того, было заявлено о продолжении сотрудничества с заводом в следующем году и о том, что большую часть своих заказов "Укрзализныця" разместит именно на Крюковском вагоностроительном заводе, поддерживая отечественного производителя. Хотя пассажирские вагоны составили всего 1% выпуска предприятия в прошлом году, руководство расценивает этот сегмент как приоритетное направление инвестиций в среднесрочной перспективе. Согласно ранее объявленным планам компании, в 2008 году инвестиции в расширение производственных линий для пассажирских вагонов и вагонов метрополитена должны достичь $6,5 млн. По оценкам аналитиков "Ренессанс Капитал Украина", в этом году коэффициент загрузки мощностей по производству пассажирских вагонов должен достичь 65% (132 вагона) против 20% в прошлом году. Аналитики полагают, что портфель заказов предприятия в сегменте пассажирских вагонов в 2009 году составит 230 вагонов. Недавнее утверждение Кабмином инициативы Минтранса относительно концепции заключения договоров на поставку продукции транспортного машиностроения сроком на пять лет позволит заводу проводить долгосрочное планирование производства, обновление технической базы и привлечение кредитных ресурсов.
03.09.08 ИГ "Сократ" рекомендует покупать акции Крюковского вагоностроительного завода с целевой ценой $9,46. В 2007 году заводом было выпущено 7,5 тыс. грузовых и 34 пассажирских вагона. В 2008 году компания планирует увеличить выпуск на 13%. С начала года завод выпустил 70 пассажирских вагонов, что является историческим максимумом для данного типа продукции. По оценкам руководства компании, к 2012 году производство пассажирских вагонов составит 50% общего выпуска продукции. В текущем году основной клиент завода по части пассажирского вагоностроения "Укрзализныця" приобрела 176 пассажирских вагонов при плане 200 вагонов в год. Это позволяет предположить, что в дальнейшем закупки вагонов будут соответствовать планам. При этом наиболее вероятно, что эти заказы получит именно Крюковский вагоностроительный завод. Получение этим летом акционерами завода контроля над крупнейшим производителем литья для вагоностроителей – Кременчугским сталелитейным заводом – позитивно скажется на финансовых показателях компании в условиях дефицита литья. В частности, с решением этой проблемы связывается значительное улучшение маржи в 2008 году. Так, валовая и EBITDA маржи увеличились до 28,2% (в 2007 году – 18,4%) и 22,3% (14,7%) соответственно. Однако аналитик Юрий Билык прогнозирует уменьшение маржи компании вследствие исчезновения дефицита литья и привилегий прямого доступа к нему, а также благодаря насыщению спроса на грузовые вагоны к 2012 году. Компания планирует до 2011 года провести IPO в составе нового холдинга, в который также войдут "Днепровагонмаш" и Кременчугский сталелитейный завод. Для подтверждения прозрачности финансовой отчетности завод прибег к услугам аудиторской компании из "большой четверки", что является еще одним шагом на пути к IPO.
22.08.08 КУА "ТАСК-инвест" присвоила акциям Крюковского вагоностроительного завода (ВЗ) рекомендацию аккумулировать с целевой ценой 24,09 грн. По Крюковскому ВЗ поддержкой прогнозу служит сертификация производства вагонов метро в июне этого года, что позволяет диверсифицировать производство. Строительство и ввод в эксплуатацию до июля 2009 года нового цеха по производству корпусов пассажирских вагонов, а также приобретение Кременчугского завода металлических изделий увеличит производственные мощности предприятия. Среди перспектив рассматривается формирование группами ТАС и "Приватом" вагоностроительного холдинга в составе Крюковского ВЗ, "Днепрвагонмаша" и Кременчугского сталелитейного завода с последующим выходом на IPO в среднесрочной перспективе. "Дополнительно следует отметить рассмотрение группой ТАС вариантов приобретения в России вагоностроительного актива, что в долгосрочной перспективе позволит в рамках холдинга существенно увеличить долю рынка",– говорит аналитик КУА Андрей Шевчишин.
22.08.08 ИК Upras Capital присвоила акциям Крюковского ВЗ рекомендацию держать с целевой ценой 26,42 грн (потенциал роста 16%). В 2007 году Крюковский ВЗ изготовил 7,445 тыс. грузовых вагонов. В планах компании на этот год предусмотрено сокращение до 6,85 тыс. шт. одновременно с ростом выпуска пассажирских – это соотношение наиболее оптимальное, считают в ИК. Вполне возможно участие завода в планах обновления подвижного состава Киевского метрополитена. По оценкам ИК, доход компании за 2008 год достигнет 2,7 млрд грн, увеличившись на треть по сравнению с 2007 годом. Рост доходов предприятия произойдет за счет значительного поднятия цен, а также увеличения доли в продажах более дорогой продукции для пассажирских перевозок. Также тот факт, что Кременчугский сталелитейный завод одновременно с Крюковским ВЗ относится к активам группы ТАС, можно оценивать положительно. "По крайней мере, не должно возникать сложностей с поставками дефицитного на данный момент вагонного литья",– сказал экономист.
31.07.08 ИК Concorde Capital повысила рекомендацию по акциям Крюковского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: KVBZ) c держать до покупать и целевую цену с $7,5 до $8. Аналитики Concorde Capital повысили прогноз чистого дохода предприятия: на 2008 год – на 10,6%, до $578,9 млн и на 2009 год – на 4,7%, до $636,9 млн. Основанием послужил рост цен на пассажирские вагоны (по данным "Укрзализныци", на 31% по сравнению с 2007 годом) и последние данные менеджмента о портфеле заказов. Аналитики отмечают самую высокую прибыльность компании за I квартал текущего года среди пяти украинских вагоностроительных предприятий: маржа EBITDA выросла до 22,3% по сравнению с 12,9% в I квартале прошлого года. Улучшение прибыльности компании аналитики связывают с ростом цен на пассажирские вагоны и оптимизацией производственных затрат. В июле 2008 года группа ТАС, которая является совладельцем завода, выбрала британский банк HSBC для структуризации холдинга, в который войдут "Днепровагонмаш", Крюковский вагоностроительный завод и Кременчугский сталелитейный завод. Аналитики отмечают, что тесная кооперация с Кременчугским сталелитейным заводом позволит обеспечить предприятие необходимым количеством литья, дефицит которого сейчас наблюдается на рынке стран СНГ.
31.07.08 ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию покупать на акции Крюковского вагоностроительного завода с потенциалом роста 100-110%. На данный момент аналитики рассматривают вагоностроительный сектор, в частности Крюковский вагоностроительный завод, потерявший 55% от своего рекордно высокого уровня, как одну из наиболее перспективных украинских отраслей, которая продолжит получать выгоду от высокого спроса на грузовые железнодорожные вагоны в СНГ в 2008-2011 годах. В ожидании насыщения рынка грузовых вагонов в 2011 году компания продолжает активно диверсифицировать ассортимент своей продукции. Завод должен увеличить выпуск пассажирских вагонов, которые пользуются огромным спросом в Украине и СНГ, с 34 единиц в 2007 году до 140-150 единиц ежегодно в 2010-2012 годах. В 2008 году предприятие также запускает производство вагонов метро, в которых нуждается стремительно развивающийся киевский метрополитен. Компания имеет хорошие перспективы начать продажу таких поездов и в другие города СНГ. В результате увеличения продаж грузовых вагонов и новой продукции среднегодовой рост чистой прибыли Крюковского вагоностроительного завода в 2007-2011 годах составит 29%. Также на развитие завода положительно повлияет создание вагоностроительного холдинга одним из основных акционеров – группой ТАС и тот факт, что британский банк HSBC был выбран консультантом по его созданию.
|
|
