Уровни сопротивления/поддержки, грн:
Support/Resistance levels, usd:

Подпись
Код
Комментарий

23.10.08 ИК Dragon Capital снизила целевую цену на акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода (НТЗ; тикер ПФТС: NITR) с $3,43 до $0,38 и рекомендацию с покупать на продавать. По мнению аналитиков Dragon Capital, украинские трубные компании на данный момент переоценены по сравнению с зарубежными аналогами, уступая им в прозрачности деятельности, стандартах отчетности и уровне рентабельности, особенно после недавнего ухудшения их финансового положения. По итогам I полугодия компания понизила EBITDA на 34% (до $59 млн) и сократила чистую прибыль на 87% (до $8 млн). Сейчас "Интерпайп НТЗ" торгуется с коэффициентом стоимость предприятия/EBITDA (2008 год) – 6,9, что значительно превышает аналогичные коэффициенты российских трубных компаний (4-4,8). Акции завода подешевели настолько, что предприятие решило провести процедуру их обратного выкупа. На недавнем собрании акционеров был утвержден обратный выкуп 25 млн акций компании (6,25% уставного фонда) по цене $1,33, что на 10% выше текущей рыночной цены.

23.10.08 ИГ "Сократ" рекомендует покупать акции НТЗ с целевой ценой $5,76. Из всего горно-металлургического комплекса трубопрокатчики менее всего напоминают производителей товаров. Успех трубников в большей степени зависит от маркетинговой политики, культуры и глобальности корпоративного управления, уровня модернизации производства и от вертикальной интеграции. Группа "Интерпайп" сумела совершить рывок практически во всех областях до наступления мирового финансового и экономического кризиса, на данный момент полностью готова к IPO, и падение акций входящих в нее компаний менее всего оправданно в сравнении с другими секторами горно-металлургического комплекса. Группе "Интерпайп" осталось построить электросталеплавильный комплекс для завершения вертикальной цепочки, и, по мнению старшего аналитика Дмитрия Хорошуна, этот проект будет успешно реализован. В ближайшие несколько кварталов слабость цен на сталь, основное сырье, будет поддерживать рентабельность. Группа "Интерпайп" также усиленно работает над обеспечением сбыта, и в сегменте производства колес компания сумела компенсировать падение объемов, наблюдавшееся в начале года вследствие модернизации. За девять месяцев отгружено около 158 тыс. т колес, что всего на 2% меньше, чем годом ранее. Завершенная в начале 2008 года установка комплекса отделки экспортных колес и последующая установка линии полнопрофильной обработки колес позволят повысить прибыльность, а продолжающаяся экспансия продаж колесного сегмента в Северную Америку поддержит объемы. Трубопрокатный сегмент успешно подтверждает высокие стандарты качества своего производства (недавно был заключен контракт на поставку труб для строительства круизного лайнера-гиганта) – и объемы остаются стабильными (458 тыс. т за девять месяцев, что на 1% больше, чем годом ранее). Дмитрий Хорошун ожидает, что в течение двух-трех лет акции компании могут вырасти в цене в несколько раз, но существует вероятность дальнейшего снижения цены в краткосрочном периоде. Многое будет зависеть от финансовых показателей III квартала, в течение которого цена на сталь начала снижение. Эти показатели, вероятно, станут известными до окончания выкупа акций. Инвесторы смогут оценить краткосрочные перспективы прибыльности, оставляя за собой возможность продать акции по 7,11 грн.

26.06.08 ИК Foyil Securities понизила рекомендацию по акциям Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер ПФТС: NITR) с держать до продавать. Отсрочка первичного размещения акций "Интерпайпа", материнской компании завода, практически лишила предприятие возможности восстановить свои позиции на прибыльном российском рынке путем слияния с российским гигантом – "Трубной металлургической компанией". По мнению аналитика Александра Шкурпата, доля завода на российском рынке сократится с 2,4% в 2007 году до 1,8% в 2009 году, что станет причиной замедления роста чистого дохода компании с 26% в текущем году до 14% в 2009 году. К тому же увеличение затрат на выплату процентов в 2,8 раза, связанное с привлечением кредитов на сумму $335 млн для установки нового сталеплавильного комплекса на базе электродуговой выплавки, будет сдерживать рост финансового результата и сократит маржу чистой прибыли с 9,2% в прошлом году до 8,3% в 2009 году. По коэффициенту P/E для 2008 года акции компании торгуются с премией 15% к украинским конкурентам и 84% к иностранным аналогам. По P/Sales для текущего года акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода торгуются с премией 29% к среднему показателю украинских предприятий-аналогов и с премией 22% к иностранным конкурентам. Учитывая сокращение маржи чистой прибыли компании, аналитик считает эти премии неоправданными и прогнозирует снижения цены акций на 20-30%.

26.06.08 ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать по акциям Нижнеднепровского трубопрокатного завода с целевой ценой 27,9 грн ($5,76). По предварительным данным, в I квартале текущего года компания увеличила чистые продажи на 15,6%, до $255 млн, но уменьшила EBITDA на 45%, до $32,6 млн, снизив при этом чистую прибыль в 4,8 раза – до $7,2 млн. Основная причина таких показателей – это слабый рост производства труб (на 1%) и простой колесопрокатного цеха, который генерирует 35% выручки в I квартале. В течение отчетного периода компания вела установку новой автоматической линии по выпуску колес, и на время реконструкции производство было остановлено. Аналитик Алексей Мушак прогнозирует, что в II-IV кварталах этого года произойдет значительное улучшение финансовых показателей завода вследствие запуска колесопрокатного цеха, улучшение качества продукции и выхода на новые рынки сбыта, а также значительного роста цен на стальную продукцию.

21.04.08 ИФГ "Сократ" присвоила акциям Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер ПФТС: NITR) рекомендацию покупать с целевой ценой $42,7 (рыночная цена $33,7; потенциал 27%). Впрочем, после 19 мая целевая цена формально снизится до $5,75, поскольку в результате допэмиссии на рынке появится 346 млн новых акций. По мнению аналитика Алексея Мушака, на стоимость акций повлияет запуск в первой половине 2008 года новой автоматизированной линии обработки железнодорожных колес (направление генерирует около 35% выручки), что позволит повысить качество продукции и отказаться от сторонних подрядчиков. Также в 2009 году будет введен в строй сталеплавильный завод "Interpipe Steel" мощностью 1,3 млн т стали в год, который обеспечит компании бесперебойную поставку трубных заготовок. Хотя цена на трубную заготовку не будет ниже рыночной. В ИФГ прогнозируют увеличение продаж на рынках Ближнего Востока благодаря открытию сервисного центра в Дубае и увеличению спроса на продукцию в этом регионе, а также в Северной Америке вследствие получения сертификата качества, позволяющего торговать железнодорожными колесами на рынке США. "Interpipe Group" в который входит завод обеспечивает 54% продаж и 33% чистой прибыли, планирует проведение IPO в 2008-2009 годах, что, по мнению аналитика, будет выступать катализатором улучшения производственных и финансовых показателей. Ожидается, что в 2008 году продажи компании вырастут на 62% – до $1,5 млрд (в 2009-м на 15% – до $1,74 млрд), EBITDA на 90% – до $327 млн (на 32% – до $431 млн), чистая прибыль на 125% – до $194 млн (на 41% – до $273 млн). Производство труб, по прогнозам, в текущем году увеличится на 10% – до 650 тыс. т (в 2009 году на 8% – до 700 тыс. т), колес на 4% – до 230 тыс. т (на 4% – до 240 тыс. т).

21.04.08 ИК "Арта" рекомендует аккумулировать акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода с целевой ценой 190 грн ($37,6) для спекулятивных целей и покупать для долгосрочного инвестирования. Завод занимает девятое место в мире по производству бесшовных труб и имеет 40-процентный потенциал прироста производства за счет резервов производственных мощностей. Предприятие также контролирует 13% мирового рынка железнодорожных колес и имеет потенциал нарастить эту долю за счет активного участия в программах технического перевооружения подвижного состава в странах СНГ. С учетом существенной коррекции рынка на текущих ценовых уровнях акции завода остаются привлекательными. Аналитик Олег Неплях отмечает, что риски компании связаны с падением производства трубной продукции в Украине, начавшимся в 2007 году и продолжающимся в 2008-м, а также с проведением допэмиссии (более чем в 7,4 раза), что вынудит инвесторов заморозить деньги на достаточно длительное время. Впрочем, проведение допэмиссии свидетельствует о планах расширения производства, что должно быть рассмотрено долгосрочными инвесторами как позитивный фактор. Несмотря на значительный рост выручки от реализации (24%), предприятие снизило чистую прибыль с 564 млн грн в 2006 году до 433 млн в 2007 году преимущественно из-за роста амортизационных отчислений (в 5 раз), что может быть рассмотрено, скорее, как оптимизация денежных потоков предприятия, чем снижение эффективности производства. Аналитик ожидает не менее 20-процентного роста выручки от реализации в 2008 году, в основном за счет повышения цен на продукцию, и тенденции повышения объемов экспортных поставок.

29.10.07 ИК Concorde Capital повысила целевую цену акций Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер ПФТС: NITR) с $36,4 до $46,5 (рыночная $42,08), подтвердив рекомендацию держать. ИК также повысила целевую цену акций Новомосковского трубного завода (тикер ПФТС: NVTR) c $24,9 до $36,8 (рыночная $32,6), понизив рекомендацию с покупать до держать. Причиной пересмотра и повышения целевых цен акций обоих предприятий стало оглашение консолидированных финансовых результатов по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) материнской компании "Интерпайп". Продажи группы за I полугодие выросли до $838,4 млн (рост на 29% по сравнению с 2006 годом), а EBITDA составила 25,8%.

Аналитики ИК считают, что накануне IPO, анонсированного на май-июнь 2008 года, инвесторы будут более склонны оценивать стоимость бизнеса предприятий, составляющих 65-70% стоимости "Интерпайпа", исходя из отчетности по МСФО, которая точнее отображает реальную прибыльность. При повышении целевой цены аналитики учитывали маржу EBITDA – 27% для Нижнеднепровского трубопрокатного завода, производителя продукции с большей добавленной стоимостью, и 22% для Новомосковского трубного завода, у которого, в отличие от Нижнеднепровского завода, нет своих сталеплавильных мощностей. Цена акции Новомосковского завода за последний месяц выросла на 60%, поэтому, несмотря на повышение таргета, аналитики понизили рекомендацию.

29.10.07 ИК "Арта управление активами" рекомендует покупать акции Нижнеднепровского завода с целевой ценой $45. По мнению инвестиционного менеджера ИК Андрея Смолина, в течение последних месяцев завод пользовался незначительным вниманием инвесторов. Он отмечает, что большинство участников рынка, определяя справедливую стоимость, ориентируются на основного конкурента и партнера по возможному слиянию – российского гиганта ТМК, акции которого торгуются в диапазоне 2,4-2,6 по P/S 2007 года. Несмотря на уникальность продукции завода, производство ТМК является более технологичным, и акции Нижнеднепровского завода могут иметь премию около 10% за счет деятельности колесного дивизиона. По прогнозам ИК, в 2007 году выручка Нижнеднепровского завода от реализации составит не менее $1 млрд, чистая прибыль – $110 млн. Кроме того, в 2008 году прогнозируется улучшение темпов роста за счет расширения географии сбыта (в 2007 году увеличено присутствие в азиатском регионе, составляющем более 20% экспорта, и осуществлен выход на китайский рынок). Оптимистично выглядит и рыночная позиция завода на европейском рынке, где планируется сотрудничество с крупнейшей компанией в железнодорожном машиностроении Bombardier в области обслуживания немецкой Deutsche Bahn.

17.10.07 ИК Foyil Securities изменила рекомендацию по акциям Нижнеднепровского трубопрокатного завода (тикер ПФТС: NITR) с держать на продавать. По прогнозам ИК, себестоимость реализованной продукции "Интерпайп Нижнеднепровский трубопрокатный завод" (НДТЗ) в 2007 году вырастет на 31%, до 3,431 млрд грн, в 2008 году – на 22%, до 4,187 млрд грн, в связи с ростом цен на стальные трубные заготовки (около 80% себестоимости продукции НДТЗ). Ожидаемый рост чистого дохода в 2007 году составляет 25% (4,75 млрд грн), в 2008 году – 15% (5,453 млрд грн). Таким образом, рост себестоимости превысит рост чистого дохода.

В 2007 году рост чистой прибыли ожидается на уровне 13% (до 642 млн грн), что связано с сокращением общих и административных затрат на 3% после роста прибыли в 2006 году на 53%. Но уже в 2008 году общие и административные затраты вырастут на 2%, что вместе с ростом себестоимости продукции приведет к сокращению чистой прибыли на 10% (до 575 млн грн). Замедление роста продаж связано с ужесточением конкуренции на российском рынке труб, а уменьшение себестоимости продукции в связи с модернизацией производства ожидается не ранее 2010 года. Таким образом, НДТЗ упускает возможность получить максимум прибыли в период активного роста как российского рынка труб, так и рынка железнодорожных колес СНГ.

При нынешней рыночной цене акции НДТЗ торгуются с 84-процентной и 106-процентной премиями относительно российских производителей труб согласно прогнозам P/E и EV/EBITDA на 2008 год. По мнению аналитика ИК Александра Шкурапата, эти премии необоснованны, поскольку рост себестоимости продукции и утрата доли российского рынка труб приведут к 10-процентному сокращению чистой прибыли в 2008 году. Кроме того, аналитики ожидают, что после 2008 года чистая прибыль НДТЗ будет сокращаться в среднем на 2,4% ежегодно до 535 млн грн в 2011 году. Оценка стоимости акций НДТЗ согласно модели приведенной стоимости денежных потоков составляет 147 грн, что на 32% ниже текущей цены – 217 грн ($43),– поэтому ожидается снижение цены на 40-60%.

Александр Шкурапат считает, что запланированное первичное размещение акций объединенной трубо-колесной компании "Интерпайп", в состав которой входит и НДТЗ, на Лондонской фондовой бирже не окажет значительного влияния на стоимость акций НДТЗ. Несмотря на то что предложение акций компаний из стран СНГ на ведущих фондовых площадках довольно ограничено, аналитик уверен, что на цену акций НДТЗ при размещении прежде всего повлияет негативный прогноз прибыльности компании на ближайшие четыре-пять лет, а не повышенный спрос на акции компаний развивающихся рынков.

17.10.07 ИК Galt & Tagart Securities рекомендует держать акции НДТЗ с целевой ценой $42,2. Они считают компанию лидером украинской трубной промышленности. Однако, даже несмотря на пересмотр целевой цены в сторону повышения – с $39,5 до $42,2 за акцию – с учетом позитивных финансовых результатов по итогам I полугодия 2007 года, текущая цена уже отыграла эти данные. За последние пару лет были значительные улучшения в корпоративном управлении подконтрольных "Интерпайпу" трубных заводов. С тех пор "Интерпайп" стал полностью контролировать заводы, которые были спорными, и начал инвестировать в усовершенствование технологий и оборудования. Увеличение выработки компаний обернулось ростом доходов и стало приносить впечатляющие дивиденды. "Интерпайп" заявил о намерении провести IPO в Лондоне и упорно работает над подготовкой холдинга к размещению.