|
22.05.09 ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Прикарпатьеоблэнерго" (тикер ПФТС: PREN) на долгосрочную перспективу с расчетной справедливой ценой на уровне 13,65 грн. Сейчас бумаги компании существенно недооценены как относительно расчетной цены на основе восстановительной стоимости, так и по мультипликаторам EV/EBITDA, P/E и EV на 1 км ЛЕП. В I квартале 2009 года компания увеличила выручку на 14% и чистую прибыль в 2,6 раза, до 34 млн грн. По результатам 2008 года предприятие также существенно улучшило свои финансовые показатели. EBITDA компании (доход до амортизации, налогов и процентных выплат) выросла на 146%, а чистая прибыль увеличилась в 12 раз. Рентабельность по чистой прибыли по итогам 2008 года оценивается в 11%, что является одним из лучших показателей среди облэнерго. Благодаря проведенным в 2008 году капитальным инвестициям компания увеличила стоимость своих основных средств на 30% и уменьшила уровень их изношенности на 5 п. п., до 60,9%. Уровень долговой нагрузки "Прикарпатьеоблэнерго" – самый низкий среди всех облэнерго, чьи акции торгуются на фондовом рынке. Предприятие поставляет электроэнергию преимущественно непромышленным потребителям со стабильным спросом, поэтому во время экономического спада компания в меньшей степени подвержена рискам сокращения спроса на электроэнергию по сравнению с другими облэнерго. Приватизация 25% госпакета "Прикарпатьеоблэнерго" откладывается, но вполне реализуема в случае выставления ФГИ более низкой стартовой цены. Бумаги компании низколиквидные, что является основным риском при инвестировании в них.
22.05.09 ИК Concorde Capital рекомендует держать акции "Прикарпатьеоблэнерго" (справедливая стоимость – 10,8 грн). По операционным и финансовым показателям компания является одной из наилучших в своем секторе, но низкая ликвидность акции на фондовом рынке (высокий спрэд на сегодняшний день и низкая вероятность его уменьшения в будущем) предполагает высокие риски, связанные с ее покупкой в данный момент. Компания показала самую высокую рентабельность в секторе распределения электроэнергии по результатам I квартала 2009 года (маржа EBITDA – 20%, чистая прибыль – 11%), что в первую очередь связано с уменьшением ее абонентской базы и увеличением тарифа на передачу электроэнергии для компенсации последствий наводнения в Западной Украине в августе 2008 года. Относительно высокая стартовая цена акций компании, предлагаемая ФГИ для приватизации 25-процентного пакета, практически исключает интерес портфельных инвесторов к данному пакету.
|
