|
 Самые доходные акции в апреле: акции компании за месяц выросли на 7%. Главный фактор роста стоимости акций ЮГОКа — повышение мировых цен на железорудное сырье
В апреле украинский фондовый рынок продолжал падать. Просели акции практически всех украинских компаний, среднее падение по рынку — 15%. В плюсе бумаги лишь нескольких компаний первого и второго эшелонов, лидер роста — Южный горно-обогатительный комбинат (+7%). При этом акции большинства ГОКов по итогам апреля сильно упали: бумаги Марганецкого ГОКа подешевели на 41%, Северного — на 16%, Центрального — на 8,7%, Полтавского — на 2,3%.
Кто на новенького
Главный фактор роста стоимости акций ЮГОКа — повышение мировых цен на железорудное сырье. «Мировые цены на ЖРС выросли на 70-80%. Украинские ГОКи тоже подняли цены», — объясняет Олег Юзефович, аналитик УК «Альфа Капитал». В нашей стране выпуск агломерата в основном сконцентрирован на металлургических комбинатах, однако есть несколько метзаводов, не имеющих собственного агломерационного производства: Донецкий, Макеевский и Днепропетровский им. Петровского. «Они-то и являются главными потребителями продукции Южного ГОКа, который вырабатывает агломерат в больших объемах», — комментирует Олег Юзефович.
В феврале-марте Южный ГОК начал активно наращивать выпуск агломерата. «В его производстве используется конгломерат (вид руды). ЮГОК добывает сырье в довольно больших объемах, поэтому может наращивать объемы производства агломерата — правда, за счет снижения выпуска другого продукта — железорудного концентрата», — объясняет Юзефович.
Другая причина роста акций ЮГОКа — изменение структуры собственности на предприятии в конце 2007-го (с тех пор акции подорожали на 35%). Южный ГОК — одна из шести компаний Приват, приобретенных российской группой «Евраз». В конце 2007-го аналитики и СМИ предполагали, что Евраз купил у Привата 51% акций ГОКа. «После прихода на предприятие нового совладельца акции начали пользоваться большой популярностью», — говорит Олег Юзефович. Впрочем, в середине апреля представители Евраза сообщили, что не переводят компанию на баланс, поскольку не владеют контрольным пакетом акций ЮГОКа. Тогда же в Евразе заявили, что корпорация ведет переговоры с другим крупным акционером ЮГОКа — группой SCM (принадлежит чуть менее 50% акций) — о покупке доли в компании. С одной стороны, первое заявление Евраза негативно повлияло на популярность акций ЮГОКа среди инвесторов: пока в компании нет стратегического, контролирующего более 50% акций собственника, предприятие будет развиваться экстенсивно. Однако официальное сообщение о переговорах с SCM нивелировало негативный эффект от заявления Евраза о невладении контрольным пакетом акций ЮГОКа: инвесторы надеются, что компания достанется одному из нынешних мажоритариев. По словам аналитиков, два собственника ЮГОКа активно выкупают акции, находящиеся в свободном обращении.
Потенциал роста
Большинство аналитиков положительно оценивают перспективы развития горнорудного бизнеса в Украине. «Уже сейчас цены на железорудное сырье как в Украине, так и на мировом рынке довольно высокие. Однако в 2009-м цены продолжат расти», — комментирует Олег Юзефович. По оценкам аналитиков, к 2012 году производство стали в Украине вырастет на 50%, т. е. спрос на железную руду будет постоянно расти.
Аналитики из УК «Альфа Капитал» советуют покупать акции Южного ГОКа. По данным Олега Юзефовича, справедливая стоимость акций компании — $2,2 за штуку (сейчас бумаги котируются по $1,3-1,4). Потенциал роста на год — 38%. Аналитики ИК «Драгон Капитал» также советуют покупать акции компании: справедливая цена $2,14, потенциал роста — 35%. В ИК «Конкорд Капитал» акции Южного ГОКа считают переоцененными. По мнению аналитиков, текущая стоимость бумаг на 6% выше справедливой.
Крупные собственники ЮГОКа (SCM и Евраз, также небольшим пакетом акций владеет группа «Приват») — довольно прозрачные структуры. Евраз котируется на Лондонской бирже, Метинвест пытается создать прозрачную корпоративную структуру. «Наличие таких акционеров в компании — своего рода гарантия для мелких инвесторов от многих экономических и политических рисков», — считает Олег Юзефович.
Один из главных минусов предприятия — устарелость оборудования и методов добычи руды. В последние несколько лет прежние владельцы ЮГОКа (Приват и Смарт-холдинг) практически не инвестировали в обновление основных фондов предприятия. «Если нынешние владельцы ЮГОКа не вложат довольно большие суммы в расширение карьеров и обновление мощностей, компания может существенно снизить объемы производства, добыча руды станет проблематичной», — говорит Юзефович.
Другой риск инвестиций в ЮГОК — низкий free-float (количество акций в свободном обращении). Сейчас на рынке торгуется всего 1% бумаг. Со временем они будут полностью выкуплены с рынка одним из нынешних собственников, прогнозируют аналитики.
Южный горно-обогатительный комбинат (ЮГОК)
Тикер на ПФТС: PGZK
Cвободных акций в обращении: 1%
Профиль деятельности: производство железорудного сырья концентрата и агломерата
Чистый доход в 2006 г.: $305 млн
Чистый доход в 2007 г.: $571 млн
Чистая прибыль в 2006 г.: $1,1 млн
Чистая прибыль в 2007 г.: $119,6 млн
Кому принадлежит:
51% — группа «Евраз» (Россия) и группа «Приват»
49% — группа «СКМ»
Рыночная капитализация: $3,41 млрд*
Торги на ПФТС
*По состоянию на 5 мая
По данным ИА «Интерфакс-Украина», ПФТС
Тест корпоративного управления
Можно ли назвать компанию открытой?
Южный ГОК никогда не был открытой компанией. После его покупки Евразом (в конце 2007-го Приват продал пакет акций ЮГОКа российской группе «Евраз». — Прим. Контрактов) аналитики ожидали, что компания станет прозрачной. Сейчас крупные акционеры на ЮГОКе — компания «Метинвест» (группа SCM) и Евраз. Обе группы довольно открытые, но вопрос собственности — кто будет контролировать ЮГОК — окончательно не решен. Поэтому и мероприятия по внедрению стандартов корпоративного управления на предприятии еще не проводились ...2
Как компания проявила себя за последний год?
В 2007-м Южный ГОК получил чистую прибыль в размере $119,6 млн — в 100 раз больше, чем годом ранее ($ 1,1 млн по итогам 2006 года). Рост показателей, скорее всего, связан с тем, что группа «Приват» попросту обнародовала реальные, а не заниженные финансовые показатели компании. Думаю, в будущем ЮГОК будет постоянно показывать довольно высокую прибыль. Кроме того, в прошлом году компания переориентировалась на производство агломерата как более доходного вида сырья ...4
Профессионален ли менеджмент компании?
Менеджеры Южного ГОКа знают свое дело и отлично разбираются в горнорудном бизнесе. К тому же один из акционеров ЮГОКа — Евраз, лидер на российском метрынке. В профессионализме топ-менеджеров российской корпорации можно не сомневаться ...5
Какова история акций на рынке?
В 2007 году акции компании пользовались довольно большим спросом. В мае 2007-го они резко выросли — на 108%. За год цена акций ЮГОКа увеличилась в 10 раз, достигнув к концу года почти 7 грн за штуку (в начале 2007-го — 50 копеек). С начала 2008 года акции подорожали на 15% ...5
Есть ли у компании долги?
Согласно финансовому отчету компании за 9 месяцев 2007 года ЮГОК имеет чистый долг в размере $98 млн ...4
Платит ли компания дивиденды?
Компания «ЮГОК» еще не проводила собрание акционеров по итогам 2007 года. Скорее всего, собственники предприятия примут решение не выплачивать дивиденды — по меньшей мере раньше компания не распределяла прибыль в пользу акционеров ...3
Есть ли у компании конкурентные преимущества?
ЮГОК — единственный среди украинских горно-обогатительных комбинатов, производящий агломерат — продукт с высокой добавленной стоимостью. Кроме того, географически компания расположена недалеко от Арселор Миттал Кривой Рог — в производстве агломерата может использовать доменный газ металлургического комбината ...5
Какова справедливая стоимость компании (target-price на 12 месяцев)?
По данным УК «Альфа Капитал», справедливая стоимость акций компании — $ 2,2 за штуку. Потенциал роста — 38%. Рекомендую покупать акции ЮГОКа ...4
Общая оценка: 4 из 5
На вопросы Контрактов отвечал аналитик УК «Альфа Капитал» Олег Юзефович
Виктория РУДЕНКО КОНТРАКТЫ
|
