|
Украинская металлургия имеет хорошие перспективы, несмотря на преимущественно пессимистические прогнозы по рентабельности отрасли в 2008 году. Такое мнение высказал и.о. начальника отдела инвестиционного консалтинга ЗАО «Юпрас Капитал» Александр Макаров.
По его словам, «недавно опубликованное мнение главы Федерации металлургов Украины Василия Харахулаха о средней рентабельности метпредприятий в декабре прошлого года на уровне 1,64% несомненно заслуживает внимания. Однако следует учитывать несимметричность по времени увеличения себестоимости производства и доходов от продажи. Расходы отрасли значительно выросли в четвертом квартале 2007 года. Это связано, прежде всего, с повышением цены на кокс и увеличением норм его расхода в связи с ухудшением качества, а также с подорожанием железорудного сырья, повышением заработных плат и выплаты годовых премий на предприятиях.
За последние полгода средние цены на металлопродукцию выросли, например, по ММК Ильича, на 46%. Аналогичная ситуация и на других комбинатах. При этом в моделях, на основании которых рассчитывается снижение рентабельности, как упоминал Харахулах на пресс-конференции в феврале в Енакиево, заложен рост стоимости проката на 2008 г. на уровне около 25%.
В 2008 г., несмотря на снижение темпов роста мировой экономики, уменьшение спроса на прокат не наблюдается. Это показал период резкого роста цен в январе – наблюдалось снижение закупок в связи с ценовым шоком, но уже в феврале-марте потребители вынуждены были увеличивать закупки. Позитивным для Украины является ожидаемое сокращение экспорта Китаем и Индией. Резкое повышение мировых цен на металлолом поднимает цены на арматуру и катанку. Таким образом, сокращаются конкурирующие предложения металлопроката невысокого передела, гарантируя высокий спрос нашим заводам.
Несмотря на более высокую отпускную цену на железорудное сырье в Украине, с учетом доставки, на отечественных метпредприятиях она не превышает мировую. Поскольку на территории Украины действуют практически единые цены на ЖРС для всех производителей, какого-либо преимущества предприятия Метинвеста – Азовсталь и ЕМЗ не имеют – и сверхприбыль получают горно-обогатительные комбинаты.»
Макаров считает наиболее перспективными приобретениями в отечественной металлургии в этом году Азовсталь, ЕМЗ и ДМК им.Дзержинского. «Росту акций Азовстали поспособствует запуск в первом полугодии новой машины непрерывного литья заготовки. ЕМЗ и ДМКД остаются существенно недооцененными активами. Рисками остается действующая практика реализации металлопродукции, которая приводит к оседанию основной части прибыли у входящих в холдинги трейдеров.
Акции ММК им. Ильича выглядят интересными, особенно в свете вероятной продажи. Однако высока вероятность покупки завода Метинвестом, что, как мы полагаем, обеспечит потенциал роста акциям не выше, чем существующий по Азовстали, ЕМЗ и ДМКД.
Приобретение акций Алчевского меткомбината может оказаться не самой выгодной инвестицией в связи с возможным недостижением в этом году заявленных показателей по выплавке 6,2 млн. тонн стали. Заявленные компанией на первое полугодие планы по запуску второго конвертера, вероятно, будут реализованы только в следующем году. В связи с этим ежемесячно инвесторы будут видеть, как далеко расходятся прогнозы и факты.
Остаются рискованными в настоящее время бумаги ДМЗ им. Петровского. Торгуется близко к справедливой стоимости Днепроспецсталь. Переоценены сейчас акции Арселор Миттал Кривой Рог, а также Донецкого металлургического и Донецкого металлопрокатного заводов».
|
