10.07.09 ИК Astrum Investment Management повысили рекомендацию по акциям Сумского НПО им. Фрунзе с держать до покупать с целевой ценой 60,9 грн. Предприятие является одним из мировых лидеров энергетического машиностроения и пострадало из-за кризиса меньше, чем большинство украинских машиностроительных компаний, благодаря более стабильному спросу на свою продукцию и лучшей диверсификации рынков сбыта. НПО им. Фрунзе экспортирует до 64% продукции в страны СНГ и Балтии, 27% – в другие регионы. 9% своей продукции компания поставляет отечественным заказчикам. Поставки на Ближний Восток, страны которого в меньшей мере подвержены нынешнему кризису, должны благоприятно сказаться на доходах НПО в текущем году. Аналитики ожидают, что чистый доход компании в этом году составит 3,242 млрд грн. Восстановление потребления нефти и газа в мире после падения в 2009 году должно способствовать модернизации существующих мощностей по добыче и транспортировке нефти и газа, а также разработке новых месторождений и строительству новых нефтегазовых трубопроводов и компрессорных станций в 2010-2012 годах. В частности, ожидается, что НПО получит до 35% общего объема заказов на модернизацию компрессорных станций в рамках модернизации украинской ГТС в 2010-2016 годах. Как результат – прогнозируется, что чистый доход НПО им. Фрунзе будет расти в среднем на 17% в год на протяжении 2010-2013 годов. Акции торгуются с 35-процентным дисконтом по P/E 2009 и 19-процентным по EV/EBITDA 2009 к мировым аналогам. Через 12 месяцев компания будет торговаться по P/E 2009 на уровне 17, что соответствует 81-процентному потенциалу роста цены.

10.07.09 ИК "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой $4,84 (36,3 грн). Прошлая рекомендация – 30,7 грн (ноябрь 2008 года). Акции Сумского НПО им. Фрунзе стали третьими самыми динамичными бумагами среди компонентов индексной корзины ПФТС за 5 месяцев, продемонстрировав 60-процентный рост котировок с начала года. В то же время эти бумаги не просто росли на общем позитивном фоне, а были подкреплены рядом фундаментальных факторов. Падение показателей промышленного производства в целом и машиностроения в частности за 5 месяцев этого года составило 31,9% и 53,6% соответственно. Тем не менее мы считаем, что энергетическое машиностроение по-прежнему является привлекательным сектором для инвестирования, поскольку оно не только демонстрирует устойчивость к кризису, но и показывает стабильный рост. На этом фоне Сумское НПО им. Фрунзе продолжает наращивать продажи и другие финансовые показатели. В I квартале чистая выручка от реализации выросла на 80,7%, EBITDA – в 5,3 раза, чистая прибыль – в 378 раз. На текущий момент производственное объединение имеет портфель заказов, который оценивается в $600 млн (из них более $460 млн на 2009 год). Основной причиной роста продаж НПО является то, что газоперекачивающие агрегаты – основная продукция завода – поставляются в основном на инфраструктурные проекты, перенос реализации которых маловероятен, в случае если проект уже запущен. Фундаментальная составляющая привлекательности акций Сумского НПО им. Фрунзе в долгосрочной перспективе подкрепляется намерением Украины провести модернизацию газотранспортной системы в 2010-2016 годах на $1,43 млрд, в ходе которой с высокой вероятностью будет задействовано Сумское НПО. Дополнительным драйвером роста акций НПО им. Фрунзе является участие завода в оснащении российских АЭС, в частности Ростовской и Калининской, считает Дарья Терещук. Также НПО ведет переговоры о возможных поставках насосных агрегатов для новых энергоблоков Нововоронежской, Ленинградской и Белоярской АЭС (Россия), АЭС "Белене" (Болгария), второй очереди Тяньванской АЭС в Китае. На кратко- и среднесрочном горизонте акции Сумского НПО им. Фрунзе будут поддерживаться сообщениями о своевременной отгрузке продукции основным заказчикам – "Газпрому", "Сургутнефтегазу", "Узбектрансгазу", "Туркменнефти" – и заключении новых контрактов с ними.

07.11.08 ИГ "АРТ-Капитал" снизила целевую цену на акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) с 40,8 грн до 30,77 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Предприятие является лидером энергетического машиностроения в Украине и странах СНГ. Энергетическое машиностроение динамично растет третий год подряд благодаря переоборудованию уже существующих электростанций, а также повышенному спросу на нефтегазовое оборудование. Компания имеет сформированный портфель заказов на 2008 год–I полугодие 2009 года. Состояние портфеля заказов НПО гарантирует выполнение задач по увеличению объемов производства и реализации продукции, которой уже в этом году планируется отгрузить не меньше, чем на $500 млн. А заказы на 2009 год составляют уже более $3 млрд при запланированном объеме продаж в $600 млн. Сумское НПО им. Фрунзе показало отличные финансовые результаты в I полугодии 2008 года – благодаря существенному увеличению заказов за полгода НПО нарастило продажи более чем в 1,5 раза и значительно улучшило рентабельность бизнеса. Так, за отчетный период маржа по EBIT выросла в 3,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, до 21,4%, а маржа по чистой прибыли – в 38 раз, до 16,1%. Аналитик Дарья Терещук утверждает, что НПО является одним из наименее уязвимых к финансовому кризису предприятий как в машиностроительном, так и всем промышленном комплексе Украины. Продажи НПО в большей степени привязаны к ценам на российский газ, которые практически не коррелируют с ценами на мировые нефтяные контракты, обвалившиеся в середине лета. При этом аналитик обращает внимание на то, что акции компании – привлекательный инструмент инвестирования лишь на долгосрочную перспективу. При оценке акций НПО существенно повышена ставка дисконтирования, учитывающая подорожание финансовых ресурсов как для самого предприятия, так и для Украины в целом. Так же на уменьшение итоговой оценки повлияло существенное снижение стоимости мировых аналогов, которые использовались при сравнительной оценке.

07.11.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" пересматривает рекомендацию по акциям Сумского НПО им. Фрунзе. В октябре текущего года крупный производитель оборудования для нефтегазовой и химической промышленности в СНГ, Сумское НПО им. Фрунзе, подписал новый контракт на поставку двенадцати газоперекачивающих агрегатов "Газпрому" в I квартале следующего года; совокупная стоимость контракта составила $70 млн. Аналитики ИК считают новость благоприятной для котировок эмитента. Способность предприятия побеждать в международных тендерах свидетельствует о том, что, несмотря на значительный рост производственных расходов, украинские машиностроительные предприятия остаются конкурентоспособными на ключевом для них рынке стран СНГ по сравнению с крупными конкурентами по сочетанию цены и качества. "Газпром" остается крупнейшим клиентом Сумского НПО им. Фрунзе, обеспечивающим около 35% совокупных продаж предприятия. В I полугодии портфель заказов НПО достиг $350 млн против продаж за весь прошлый год в $336 млн. Аналитики полагают, что у компании есть все возможности достичь запланированного показателя продаж на текущий год в $495 млн. По сообщению Сумского НПО, объем продаж через три-пять лет вырастет до $1 млрд.

12.05.08 КУА "ТАСК-инвест" повысила целевую цену акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) с 38,89 грн до 57,95 грн ($11,47), подтвердив рекомендацию покупать. Учитывая инвестпрограмму "Газпрома" до 2030 года, которая предусматривает более $340 млрд инвестиций, и перспективы модернизации газотранспортной системы Украины на сумму более $2,5 млрд, можно с высокой вероятностью говорить о перспективах НПО на срок более десяти лет. Компания участвует в газотранспортных проектах "Северный поток" (оценочная стоимость проекта $12 млрд), "Южный поток" ($10 млрд), Nabucco ($5 млрд) и планируемом "Ямал–Европа" ($2,6 млрд). По мнению ведущего аналитика Андрея Шевчишина, даже 2-5-процентное участие НПО в этих проектах позволит сохранять обороты на уровне 0,8-1,8 млрд грн в течение ближайших четырех лет, что вполне вписывается в анонсированное предприятием увеличение оборотов в два раза за два года. Компания расширит номенклатуру продукции и географию поставок, а также будет инвестировать в модернизацию производства ежегодно не менее $25 млн. При этом усиливаются основные риски – возрастающая конкуренция со стороны Simens, Smith International, General Electric, Dresser Rand и Man Turbo, а также российского НПО "Сатурн", которые помимо общей конкурентной борьбы внедряют новые разработки, в то время как НПО только модернизирует продукты. Отмечается перспективная ниша предприятия в атомной энергетике. Так, в 2007 году было анонсировано строительство на промышленной площадке НПО завода по производству металлического циркония, его сплавов и комплектующих тепловыделяющих сборников для реакторов украинских АЭС стоимостью более 1 млрд грн и сроком окупаемости около четырех лет.

12.05.08 ИК "Арта" рекомендует держать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой в пределах 35-43 грн. По результатам 2007 года выручка от реализации компании выросла на 7%, ROS увеличился с 4,3% до 6% за счет повышения добавленной стоимости реализованной продукции. Основные мультипликаторы предприятия по итогам прошлого года выглядели следующим образом: P/S – 1,6; P/E – 26; EV/EBITDA – 16; EV/S –2,2. В 2008 году ожидается перелом этих тенденций в связи с ростом цен на металлопродукцию и сырье, что может привести к снижению маржи компании, несмотря на наличие собственных металлоплавильных мощностей. При этом, исходя из портфеля заказов на текущий год, можно ожидать 47-процентного роста выручки от реализации – до 2,5 млрд грн. Форвардные коэффициенты на 2008 год прогнозируются на таком уровне: P/S – 1,1; P/E – 21; EV/EBITDA – 14; EV/S – 1,5. Основными позитивными тенденциями для компании, по словам аналитика Олега Непляха, являются разработка газоперекачивающих агрегатов с высокими КПД (более 40%), активная инновационная деятельности по всем сегментам и намерение расширить рынки сбыта, в частности за счет Ирана и США. Позитивные факторы уравновешиваются рисками снижения объемов потребления продукции предприятия российскими компаниями на фоне обостряющегося политического кризиса.

28.11.07 ИК Concorde Capital повысила целевую цену акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) с $9,7 до $11 (рыночная $9,3) с рекомендацией покупать. Причиной пересмотра стали результаты собрания акционеров 23 ноября, на котором новым генеральным директором компании был назначен Виктор Чобан. Ранее он проявил себя на предприятии "Запорожтрансформатор" – значительно увеличил продажи и прибыльность в 2002-2005 годах, что позволяет ожидать таких же результатов и на НПО им. Фрунзе. По словам аналитиков, Виктор Чобан связан с Константином Григоришиным, который таким образом закрепил позиции в управлении компанией (индекс GRIGORISHIN_BGI вырос на 160% с начала года). ИК повысила прогнозы продаж НПО им. Фрунзе на 2008 год до 2,5 млрд грн в соответствии с новыми планами.

28.11.07 ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой 56,5 грн ($11,9). По словам аналитика ИФГ Игоря Жолонковского, рекомендация основана на сравнительном анализе мультипликаторов P/E, P/S, EV/Sales и EV/EBITDA, также использованы финансовая отчетность компании и ее украинских машиностроительных конкурентов за I полугодие и прогнозы на конец 2007 года. С начала сентября рыночная капитализация компании повысилась на 30,5%, до $656,4 млн. Чистый доход за I полугодие составил $0,58 млн (на $0,76 млн меньше, чем за аналогичный период 2006 года), в то время как чистые продажи – $138,23 млн (рост на 19%). Господин Жолонковский полагает, что предприятию удастся снизить затраты на производство благодаря оптимизации производственного процесса и в ближайшие годы увеличивать продажи примерно на 5% ежегодно за счет повышения спроса на компрессорные системы на территории СНД. В октябре появилась информация о планах компании увеличить производство в 2008 году на 25%, что вполне реалистично.

14.09.07 ИК "Проспект Инвестментс" изменила рекомендацию по акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер PFTS: SMASH) с держать на покупать. По расчетам ИК целевая цена акции предприятия составляет $9,4, что предполагает 20,2% роста от текущего ценового уровня $7,82. "Мы ожидаем, что Сумское НПО им. Фрунзе в ближайшем будущем станет поставщиком оборудования, а именно газокомпрессорных станций, для магистрального газопровода Nord Stream, о чем заявлял министр топлива и энергетики Юрий Бойко,– говорит аналитик ИК Елена Евдоченко.– А поскольку Сумское НПО давно сотрудничает с ОАО 'Газпром', вероятность его участия в этом проекте очень высока". 

Кроме того, предприятие выпускает оборудование для производства электроэнергии, очень востребованное сегодня в России. По словам госпожи Евдоченко, энергогенерирующие компании России при реализации инвестиционных проектов столкнулись с дефицитом оборудования: существующие энергомашиностроительные мощности не в состоянии обеспечить их потребности. Поэтому именно в этом сегменте ожидается увеличение объема заказов, что обеспечит Сумскому НПО им. Фрунзе стабильный рост доходов на несколько лет вперед. При этом по итогам 2007 года предприятие планирует увеличить объем производства на 20% (в 2006 году – 1,607 млрд грн). Вместе с тем на базе производственных площадей предприятия планируется построить завод по производству циркониевых комплектующих для атомных АЭС. Сумское НПО им. Фрунзе также будет осуществлять работы по строительству первого на Украине завода по производству циркония. Стоимость проекта оценивается в 1 млрд грн, не менее 70% составят инвестиционные средства. 

В I полугодии 2007 года прогнозы аналитиков совпали с итогами компании: доход от реализации продукции за полугодие вырос на 23% по сравнению с аналогичным показателем в 2006 году – до 716,873 млн грн. Чистая прибыль снизилась более чем в два раза – с 6,767 млн грн – до 2,953 млн грн. Аналитики ИК "Проспект Инвестменс" предполагают, что по итогам года чистая прибыль останется на уровне 2006 года (71 млн грн) или же несколько превысит 80 млн грн. В ближайшее время может состоятся собрание акционеров, где может быть утвержден вопрос выплаты дивидендов (на одну акцию порядка 0,992 грн). 

14.09.07 ИК Foyil Securities рекомендует продавать акции Сумского НПО им. Фрунзе. Справедливую стоимость акций предприятия ИК не оценивает. По их мнению, цена акций компании должна опуститься на 15-25% из-за сокращения доли на растущем рынке: встретив серьезную конкуренцию в лице российского НПО "Сатурн", Сумское машиностроительное НПО им. Фрунзе теряет свою долю на ключевом для компании рынке оборудования для транспортировки топлива СНГ. В ИК Foyil Securities считают, что в результате рост продаж этого оборудования компанией будет ниже роста рынка транспортировки топлива СНГ (11% и 13% в год в 2007-2011 годах соответственно). Рост продаж других продуктов компании, таких как насосы и оборудование для производства электроэнергии, также будет ограничен растущей конкуренцией, сдерживая рост чистого дохода НПО им. Фрунзе в 2007-2011 годах в среднем до 14% в год. Чистая прибыль компании будет расти еще медленнее (в среднем на 11% в год) в связи с растущими ценами на металлы и увеличением затрат на сбыт. Сокращение рыночной доли и невысокий уровень роста чистого дохода НПО им. Фрунзе не соответствуют нынешней цене акции, так как по прогнозным показателям 2008 года она торгуется со 110-процентной премией по P/E и с 68-процентной премией по EV/EBITDA по отношению к своим зарубежным конкурентам; со 183-процентной премией по P/E и с 128-процентной премией по EV/EBITDA по отношению к своим украинским конкурентам.

12.10.07 ИК Concorde Capital установила целевую цену акций Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) $9,7 с рекомендацией покупать. Concorde Capital прогнозирует чистый доход предприятия на 2007 год $367 млн (рост на 20,1%) и прибыльность EBITDA 12,7% (в 2006 году – 9,7%). В ИК ожидают рост продаж Сумского НПО им. Фрунзе за счет участия в реализации инвестиционной программы "Газпрома" до 2030 года, которая предусматривает инвестиции в размере $343-420 млрд. "Газпром" эксплуатирует около 1,5 тыс. газоперекачивающих агрегатов (ГПА) производства Сумского НПО им. Фрунзе, или свыше 40% суммарной мощности ГПА России. ИК прогнозирует на ближайшие десять лет стабильный ежегодный рост продаж компании – около 9%.

12.10.07 ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой 56,5 грн ($11,2). По словам аналитика ИФГ Дмитрия Шестакова, расчет целевой цены основан на сравнительном анализе показателей P/S, P/E, EV/S, EV/EBITDA с основными конкурентами компании исходя из ожидаемых результатов деятельности в 2007 году. "Учитывая тот фактор, что показатели чистой прибыли занижаются, вес коэффициента P/E при расчете справедливой стоимости снижен",– отмечает аналитик ИК. Поддержкой для указанной справедливой стоимости является то, что компания является монополистом по производству оборудования для газовой отрасли, вследствие чего участвует практически во всех проектах газовой промышленности на территории СНГ, при динамичном росте газового рынка и газотранспортных систем. В I полугодии продажи составили $138,2 млн (прогноз на 2007 год – $377,5 млн), EBITDA – $10,1 млн ($57,4 млн), прибыль – $0,6 млн ($6,1 млн). Причиной возможного скачка стоимости акций может послужить информация о продаже предприятия иностранным инвесторам, что вполне реалистично, в первую очередь со стороны российских инвесторов. Низкую же рентабельность Сумского НПО им. Фрунзе кроме занижения чистой прибыли можно объяснить тем, что на балансе предприятия находится много непрофильных активов. По словам Дмитрия Шестакова, факторами, влияющими на рост акций, являются данные о заказах, которые редко появляются в средствах массовой информации в связи c закрытостью основного акционера – российского бизнесмена Константина Григоришина.