|
15.08.08 ИК Concorde Capital поднимает целевую цену на акции Ясиновского коксохимического завода (ЯКХЗ) (тикер ПФТС: YASK) с $2 до $2,5 (рыночная цена $0,8) и подтверждает рекомендацию покупать. Компания первой среди коксохимов огласила свои полугодовые результаты, превысив ожидания аналитиков. Чистый доход почти удвоился по сравнению с I полугодием 2007 года, достигнув $284,3 млн, EBITDA выросла в три раза – до $53,8 млн (маржа 18,6%), а чистая прибыль – почти в четыре раза – до $37,5 млн (маржа 13,2%). Компания сейчас активно работает над повышением эффективности и увеличением своих производственных мощностей – и в мае этого года начато строительство батареи #4 мощностью 492 тыс. т кокса (30% существующей мощности завода) вместо остановленной устаревшей батареи #3 (мощностью 180 тыс. т кокса в год). Новую батарею завод планирует запустить в эксплуатацию в апреле 2009 года. Аналитик компании Андрей Герус ожидает, что высокие финансовые показатели за I полугодие 2008 года покажут и другие коксохимические компании, учитывая благоприятную конъюнктуру рынка кокса.
15.08.08 ИК Millennium Capital определяет целевую цену акций ЯКХЗ 7,9 грн при текущей цене 3,9 грн за акцию, что соответствует рекомендации покупать (потенциал роста – 102,6%). Главным фактором роста стоимости компании является надежное обеспечение сырьем со стороны группы "Донецксталь" (мажоритарного акционера компании). Благодаря значительным мощностям по добыче коксующегося угля группы в Украине (шахта "Красноармейская-Западная #1") и России Ясиновский коксохимический завод получает особый статус среди прочих украинских коксохимов в условиях усугубляющегося дефицита угля в стране. В отличие от подавляющего большинства украинских производителей кокса, завод наверняка будет и в дальнейшем получать сырье в растущих объемах по ценам ниже рыночных (такая практика уже существует). Высококачественная продукция завода всегда найдет своих потребителей как в Украине, так и за рубежом. (Несколько лет назад предприятие входило в число немногих экспортеров кокса). Перечисленные выше факторы будут способствовать как увеличению дохода, так и рентабельности ЯКХЗ в ближайшем будущем. Это позволит заводу реализовать свою амбициозную инвестпрограмму (стоимостью порядка $200 млн) в 2008-2011 годах, нацеленную на удвоение выпуска к 2012 году. Предприятие выйдет на свою проектную мощность 3,5 млн т кокса в год. Модернизация затронет четыре из шести коксовых батарей завода. На батареях будет внедрена прогрессивная технология сухого тушения кокса, которая будет способствовать уменьшению производственных затрат, поскольку позволит снизить удельные затраты дорогостоящих марок коксующихся углей на тонну кокса. "Мы ожидаем, что дефицит кокса как на мировом, так и на украинском рынке сохранится как минимум до 2010 года. Причиной тому является ограниченное предложение (отечественное производство плюс импорт.–Ъ) коксующегося угля на фоне динамично растущего спроса со стороны металлургов. С апреля 2008 года цены на кокс выросли на 60%. Это вынуждает нас пересмотреть прогноз цен существенно вверх на этот и 2009 годы",– говорят в ИК. Таким образом, ожидается, что в ближайшие два года цена кокса вырастет с прошлогодних $217/т до $480/т и $590/т в 2008 и 2009 году. Параллельно будет расти чистый доход ЯКХЗ: до $715 млн (+105% год к году) в 2008 году и $845 млн (+12% год к году) в следующем. Вышедшие накануне финансовые показатели завода за II квартал этого года (+80% по выручке, +205% по EBITDA и +290% по чистой прибыли год к году) подтверждают наши позитивные ожидания в целом по году. Стремительное улучшение рыночных условий сигнализирует о необходимости пересмотреть целевую цену акций ЯКХЗ вверх. Ясиновский коксохимический завод является шестым крупнейшим производителем кокса в Украине. Компания управляет шестью коксовыми батареями с проектной мощностью около 3,5 млн т кокса в год. Две коксовые батареи с 2006 года арендуются Мариупольским меткомбинатом им. Ильича – крупнейшим и стабильным потребителем продукции ЯКХЗ. Меткомбинат им. Ильича, "Донецксталь" и Макеевский металлургический завод потребляют 70%, 20% и 7% продукции ЯКХЗ соответственно.
19.06.08 ИГ "Сократ" присвоила акциям Ясиновского коксохимического завода (тикер ПФТС: YASK) рекомендацию агрессивная покупка с целевой ценой $2,29 (рыночная цена – $1,17; потенциал роста – 95%). Компания входит в группу "Энерго", которая богата коксующимся углем. Все три действующие коксовые батареи (КБ) были построены совсем недавно (1999-2006 годах), а строительство КБ #4 (проект стоимостью в $110 млн) началось в 2008 году и должно завершиться до конца 2009 года. В операционной деятельности компании имеется нюанс: в течение последних двух лет Ясиновский коксохим продавал кокс, производимый на КБ #1 (высокоприбыльная деятельность), и поставлял шихту (сырье для коксования) для КБ #5 и #6, арендуемых Мариупольским меткомбинатом им. Ильича (менее прибыльная деятельность). Хотя у группы "Энерго" нет достаточного объема собственных потребителей кокса, ожидается, что в 2009-2010 годах компания найдет потребителей для кокса с КБ #4, а в 2011-2012 годах – и для кокса с КБ #5 и #6. Основанием для ожиданий является существенное, до 40%, увеличение производства чугуна в Украине до 2012 года. Продажа кокса вместо шихты существенно повысит маржу. Помимо долгосрочных перспектив увеличения прибыльной продажи кокса с 0,4-0,5 до 2 млн т Ясиновский коксохим, как и все коксохимы, выигрывает от высоких цен на продукцию. В I квартале 2008 года цена на кокс была на 88% выше, чем год назад, что позволило компании повысить маржу EBITDA на 5,9 процентных пункта – до 17,6% на фоне повышения чистого дохода на 66%. Аналитик Дмитрий Хорошун прогнозирует, что цена на кокс в 2008 и 2009 годах составит $374 за тонну, что на 74% выше, чем в 2007 году, а потом опустится до долгосрочного уровня в $350. На 2008 год прогнозируется чистый доход $592 млн (рост на 61%), EBITDA $94 млн (рост на 88%), чистая прибыль $60 млн (рост на 99%). Компания торгуется с показателями EV/EBITDA 3,3 и P/E 5,3 (ожидания 2008 года).
19.06.08 ИК Concorde Capital рекомендует покупать акции Ясиновского коксохима с целевой ценой $2. На фоне благоприятной рыночной ситуации в отрасли компания показала высокие финансовые результаты в I квартале 2008 года: чистая прибыль выросла в три раза, до $15,9 млн по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, чистая маржа составила 12,2%. Продажи компании выросли на 66%, до $130,4 млн, несмотря на снижение производства в I квартале на 6,4% из-за остановки на ремонт батареи #3. В последующих месяцах Ясиновский коксохим планирует существенно нарастить производство, чтобы выйти на уровень прошлого года (1,7 млн т кокса). В следующем году аналитики Concorde Capital ожидают рост производства на 15%, до 2 млн т; в апреле 2009 года компания планирует запустить коксовую батарею #4 мощностью 492 тыс. т (30% текущего годового производства), строительство которой началось в мае 2008 года.
09.06.08 ИК Foyil Securities присвоила акциям Ясиновского коксохимического завода (тикер ПФТС: YASK) рекомендацию покупать с потенциалом роста 32% (рыночная цена – $1,2). Потенциал бумаги рассчитан методом DCF с учетом повышения стандартов корпоративного управления компании после недавнего прекращения практики трансфертного ценообразования. Завод имеет хорошую возможность повысить свою прибыль в связи с ростом цен на кокс в Украине, который до конца 2008 года составит 71,1% – до 433 грн/т. В ИК ожидают, что благодаря обновлению производственных мощностей компания ежегодно будет увеличивать производство в среднем на 7,4% в 2007-2012 годах. Рост объемов производства, высокий спрос на продукцию со стороны Мариупольского меткомбината им. Ильича и материнской компании "Донецксталь", а также стремительно растущие цены на кокс приведут к 17-процентному росту чистого дохода завода ежегодно за отмеченный период. По мнению аналитика Исмаила Сафаралиева, чистая прибыль компании до 2012 года удвоится (в 2007 году – 151 млн грн) вследствие способности предприятия удержать рост себестоимости реализованной продукции путем увеличения чистого дохода. Также, по прогнозам аналитика, к 2012 году чистая выручка компании вырастет на 40% (ожидается, что в 2008 году этот показатель составит не менее 2,8 млрд грн). В ИК ожидают, что завод сохранит нынешний уровень производства в 2008-2009 годах, увеличивая этот показатель ежегодно до 2012 года после ввода в эксплуатацию коксовых батарей #3 и #4. Аффилированная с компанией шахта "Красноармейская-Западная #1" будет осуществлять стабильные поставки высококачественного коксующегося угля марки К (производит более 6 млн т в год), тогда как конкуренты уже сейчас ведут борьбу за возможность загрузки своих батарей вследствие ожидаемой нехватки концентрата коксового угля в Украине на уровне 11 млн т. В 2007 году цены на металлургический кокс в Украине поднялись в среднем на 31,8% из-за попыток Китая сдержать экспорт кокса путем введения высоких экспортных пошлин, а также стихийных бедствий на шахтах Австралии и Южной Африки и увеличения спроса в Китае и Индии. Завод недооценен в сравнении с украинскими (дисконт 41%) и зарубежными (58%) компаниями-конкурентами по показателю P/E в 2008 году. По показателю EV/Sales в 2009 году завод торгуется с 8-процентным дисконтом по отношению к местным и 81-процентным дисконтом – к иностранным конкурентам. Схожие тенденции наблюдаются по показателю EV/EBITDA в 2008-2009 годах.
09.06.08 ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции Ясиновского коксохимического завода с целевой ценой 8,2 грн ($1,69; потенциал роста – 38%). Существенным аргументом для покупки бумаги компании является благоприятная конъюнктура на рынке производства кокса: растущий спрос на данный вид сырья как внутри страны, так и со стороны развивающихся рынков – Китая, Индии. Дефицит марок коксующегося угля приводят к росту цен на кокс. Ожидается, что в 2008 году цены на данный вид сырья в среднем вырастут на 30%. Кроме того, Ясиновский коксохим обеспечен собственными сырьевыми активами: аффилированная с компанией шахта "Красноармейская-Западная #1", а также завершаются переговоры по покупке шахты "Комсомолец" (Кемеровская область, Россия). В данном случае это является очень большим преимуществом в условиях роста цен на коксующийся уголь и дефицита данного вида сырья, поскольку позволит предприятию увеличить маржу от реализации продукции в 2008-2009 годах. Еще одним преимуществом является то, что, в отличие от коксохимов, которые работают на потребности меткомбинатов, входящих в производственную цепь, Ясиновский коксохим производит конечную продукцию преимущественно для поставок сторонним предприятиям – 23% поставляет на экспорт, а 77% продукции реализует внутри страны. Аналитик Елена Евдоченко прогнозирует, что по итогам текущего года доходы от реализации продукции составят $600 млн, а чистая прибыль – $45 млн, что на 35% и 33% соответственно больше аналогичных показателей за 2007 год.
07.04.08 ИК Millennium Capital повысила целевую цену акций Ясиновского коксохимического завода (тикер ПФТС: YASK) с 4,29 грн до 7,93 грн ($1,57; рыночная цена 6,22 грн, или $1,23; потенциал роста – 35,9%) с рекомендацией покупать. Основным фактором роста стоимости акций компании является бесперебойное обеспечение сырьем со стороны группы "Донецксталь" (мажоритарный акционер). Благодаря большим мощностям по добыче коксующегося угля группы в Украине (на шахте "Красноармейская-Западная #1") и в России завод получает особый статус среди прочих украинских коксохимов в условиях усугубляющегося дефицита угля в стране. В отличие от подавляющего большинства украинских производителей кокса, завод наверняка будет и в дальнейшем получать сырье в растущих объемах по ценам ниже рыночных. Компания всегда найдет своих потребителей как в Украине, так и за рубежом. По словам аналитика Юрия Рыжкова, перечисленные факторы будут способствовать увеличению дохода и рентабельности завода в ближайшем будущем, что позволит реализовать свою амбициозную инвестпрограмму (стоимость порядка $200 млн в 2008-2011 годах), нацеленную на удвоение выпуска к 2012 году, когда компания выйдет на свою проектную мощность в 3,5 млн т кокса в год. Модернизация затронет четыре из шести коксовых батарей компании. На батареях будет внедрена прогрессивная технология сухого тушения кокса, которая будет способствовать снижению производственных затрат, поскольку позволит снизить удельные затраты дорогостоящих марок коксующихся углей на тонну кокса. В ИК ожидают, что дефицит угля и кокса продлится минимум еще два года. На этом фоне цены кокса вырастут с $217 (в 2007 году) до $336 (в 2008 году) и $360 (в 2009-м), что будет способствовать росту чистого дохода завода до $541 млн и $624 млн в 2008 и 2009 годах соответственно.
07.04.08 ИК Concorde Capital рекомендует покупать акции Ясиновского коксохима с целевой ценой $1,6. Продажи компании за 2007 год выросли на 37%, до $366,7 млн, а EBITDA на 67%, до $50,5 млн, EBITDA маржа выросла на 2,5 п.п. – до 13,8% (по оценкам аналитиков ИК, наивысший показатель по отрасли). Факторами, положительно влияющими на деятельность компании в 2008-2009 годах, будут высокие цены на кокс ($350-400 за тонну, что на 100% больше, чем в 2007 году), а также растущий спрос на кокс со стороны стальных компаний.
|
|
